高位激进建仓 新私募成清盘重灾区

◎每经记者 杨建

近日，A股市场全线反弹，让不少私募基金获得喘息机会，不过也有私募基金产品因为净值大幅回撤触及止损线和清盘线而出场。继清水源26号产品亏损被强平之后，2014年的私募亚军福建滚雪球的滚雪球3号7月中旬击穿止损线爆仓。

格上理财数据显示，2015年上半年备案的私募基金增长4633只，而这些触及清盘的产品大多是在今年4～5月市场高点新成立的基金。

深圳某私募基金经理告诉《每日经济新闻》记者，近期确有私募产品触及清盘线，但主要是结构化产品，主动管理型产品并不多。新近成立的结构化产品由于杠杆较高再加上市场暴跌，止损清盘较多。尤其是一些新成立的私募可能风格比较激进，高位建仓，而且杠杆比较高，被平仓很正常，因为现在一些杠杆产品的平仓线较高。

新基金成清盘重灾区

格上理财数据显示，截至2015年6月30日，基金业协会备案的私募管理人已有5852家，牛市行情启动，私募更是积极入场，发行量激增。截至2015年6月30日，备案私募证券投资基金9429只，今年上半年就新增4633只。目前，私募证券投资基金管理规模已达到12577.39亿，突破了万亿关口。

一位私募老总对《每日经济新闻》记者透露道，他了解到的一家2014年成立的私募，在这轮暴跌中该公司旗下阳光私募产品有近30%触及止损线、50%触及预警线，而触及预警线甚至止损线的阳光私募产品基本是5月以来新发行的。

据好买基金研究中心的数据显示，7700多只普通股票型私募产品中已有140只私募产品的单位净值跌破0.9元，已进入了0.8时代。而私募产品的清盘线通常设置在0.6元~0.8元之间，这也意味者这些产品已触及到清盘线边缘。

实际上，此前A股持续暴跌，对阳光私募的业绩造成很大影响，超出了很多私募管理人的预期。北京一位私募基金研究总监表示，新近成立的私募基金产品基本上回撤都比较厉害，不少可能已经触及清盘线。在暴跌之下缺乏流动性，一家私募若有一个产品触及风控线需要抛出股票，可能造成其他几个产品的股票价格下跌，从而出现踩踏现象。尤其是在调整仓位时，稍有减仓动作，行情就向跌停的方向波动，造成净值大幅下降，触及清盘线。

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结构化产品先暴露风险

深圳某私募基金经理告诉记者，近期确有私募产品触及清盘线，但主要是结构化产品，主动管理型产品并不多。新近成立的结构化产品由于杠杆较高加上市场暴跌，止损清盘较多。他感慨道：成也杠杆败也杠杆。目前触及预警线甚至止损线的阳光私募产品，基本是5月份以来新发行的，由于建仓点位较高，市场一旦暴跌，净值下降也很厉害，往往会很快触及清盘线。

他还透露，由于一些私募可能风格比较激进，高位建仓，而且杠杆比较高，而现在一些杠杆产品的平仓线也较高，有些跌到0.9元就要平仓。现在私募回撤在20%很正常，尤其是一些在高点建仓的结构化产品，被动清盘主要是因为净值下跌较多。他还表示，一些私募基金喜欢重仓，一旦发生流动性危机，其投资的资金集中在少数股票上，则很难抽身，出现连续暴跌，很快就触及清盘线。

2015年7月上旬，股指期货市场出现史上罕见的连续跌停后又连续涨停的走势，让一向稳健的股指期货跨期套利策略出现流动性风险，平仓策略无法实施。福建滚雪球对极端行情的预估不足，导致4只产品净值出现极大波动，并一度击穿产品止损线。其中滚雪球3号净值出现较大落差，预估为0.45元，击穿0.50元的止损线。

一位私募经理对《每日经济新闻》记者表示，在本轮急跌过程中，不少私募通过追加自有资金以让产品净值远离清盘线。因为一旦清盘会留下不良记录，以后发行产品和吸引新客户的难度都将增加。