避新三板定增破发雷区 券商向股民支五大招

◎每经记者 赵阳戈 王砚丹

新三板泥沙俱下之时，就连王亚伟定增参与的中科招商也已逼近定增价。随着新三板关注度越来越高，如何在新三板中掘金的同时规避风险也成为热议话题。对此，民生证券研究所新三板研究中心（以下简称研究中心）通过微信向投资者支招，建议投资者为避免破发雷区，应谨记五大纪律。

估值面：选低市盈率个股

首先，研究中心建议投资者要选择10倍左右较低市盈率的个股。原因是市盈率体现了市场对股票的投资热度，过高市盈率代表着股价可能存在较大的泡沫，破发风险较大。

据研究中心统计，市盈率与破发率成正比：市盈率大于40倍时，破发率最高为21.51%；市盈率在20~40倍之间，破发率为17.75%；市盈率在10~20倍之间，破发率为16.38%；市盈率小于10倍时，破发率为最低值13.12%。也就是说，破发率随市盈率减小而下降，降幅超过8个百分点。

其次，市值越小，破发率越高；营业收入越少，破发率越高。市值大于7亿元时，破发比率为22.22%。随市值减小，破发率逐渐增大。市值3亿~7亿元破发率为24.18%；市值小于3亿元部分，破发率扩大至41.09%，增幅近100%；营业收入较高（大于1.2亿元）时，破发率最低为20.35%，营业收入在0.5亿~1.2亿元之间破发率为20.98%，营业收入低于0.5亿元部分，破发率最高为22.05%。

基本面：选成长性更高个股

第三，从成长性来看，营业收入增长率和净利润增长率与破发率成反比。营业收入增长率大于40%时，破发比率最低为17%。随增长率减小破发率逐渐增大至18%；净利润增长率大于100%时，破发率最低为16.32%，随增长率降低逐渐增大，最高为18.33%。

第四，从盈利能力来看，销售净利率越低，破发率越高。销售净利率超过14%时，破发比率最低为16.61%，净利率小于2%时，破发率最高为18.64%。销售净利率越高，公司的盈利能力越强，每股预期收益越高，破发风险越低。

第五，从资本结构来看，财务杠杆越高的企业，破发率越高。资产负债率超过50%时，破发率最高为18.29%，资产负债率小于50%时，破发率在16%左右。较高的资产负债率意味着公司可能面临较高的财务风险，同时后期利息支付压力增加，再融资难度加大，不利于公司的长期发展。

研究中心认为，综上所述，避免破发雷区应选择：市盈率较高，市净率较低；市值较大，营业收入较多；营业收入增长率和净利润增长率较高；销售净利率较高；资产负债率较低的股票。