叶檀：“弃儿”希腊

◎每经评论员 叶檀

希腊危机导火索总是在最后时刻被一盆冷水浇灭，但市场仍在为希腊退出欧元区做准备。

希腊没有退路，他们既不能单独进行量化宽松，也不能单独制定财政政策。欧洲央行与德国央行同样如此。

6月15日，希腊与其国际债权人之间的谈判仅进行了45分钟就不欢而散，没有达成协议。希腊希望留在欧元区，同意每年弥补20亿欧元的财政缺口，决定在6月底打包归还对IMF总计约16亿欧元的债务，但不愿意削减作为政治基础的养老金。

欧元集团主席戴塞尔布卢姆表示，6月22日的欧元区领导人紧急峰会将从当地时间12时30分（北京时间18时30分）开始。如果峰会不能取得突破，希腊可能在数天后被迫实施资本管制。因为希腊银行业的命脉全靠欧央行的支持维系，而且每天有数以十亿欧元计存款被提走。

外部压力进一步加码。IMF主席拉加德18日宣布，如果希腊6月不能偿还欠款，将视为违约。

希腊一直在与德国进行磋商，这两年一直致力于保持欧元区完整的德国总理默克尔6月18日在德国联邦议院发表讲话，重申德国正尽力使希腊留在欧元区，但希腊必须按照已签订的协议推行改革。

希腊若不能换得救援，可能在数天之内被迫实施资本管制，摩根大通经济学家Malcolm Barr和DavidMackie在研报中称，除非达成协议，否则希腊下周可能需要实施资本管制，因该国银行在可用担保品上已达极限。若无法达成协议，预计衰退对预算造成的财政压力及来自希腊民众的政治压力会令其退欧要求升温。

市场已经开始为希腊退出欧元区做准备，美国国债收益率稍有波动。

6月18日，美元五年期到三十年期国债收益率小幅上升，一个月期与六个月期大幅下滑102%和16.83%。这显示部分避险资金进入短债，为应对美元加息的可能，不看好长期债券。德国的国债收益率处于下降通道，投资者避险情绪浓厚。

希腊债券也不算糟糕，长期的温水煮青蛙之后，投资者不再大惊小怪。希腊短期债券收益率只是略有上升，6月19日的五年期债券收益率居然下降了0.13个百分点，十年期则下降了0.02个百分点。这样的走势似乎在说，长期的事长期再说吧。

欧元地位受到支撑。希腊如过山车的危机，欧元居然没有受太大影响。6月以来，欧元兑美元汇率稳步上升，BKAssetManangement首席外汇策略师KathyLien表示，欧元在欧元区债市收益率下滑的情况下走高，强势告诉投资者：要么双方达成协议，或者希腊退出欧元区也是不错的选择。

欧央行还将继续实施稳健的货币政策。欧央行最新发布的月报显示，欧元区经济复苏料进一步增强，依然可见资产购买计划的有利影响，将鉴定实施所有货币政策决定。

6月22日，据新华网快讯，美联储等央行已经采取措施向欧洲市场注入美元，以防止希腊债务危机扩散。美联储与欧洲、日本等央行为了应对金融风险，已进行数次货币互换，此次美联储与欧洲央行可以进行货币互换稳定汇率市场。这次金融危机教训投资者，不要与手握发钞权的央行作对。

插曲是希腊向俄罗斯求援，据《华尔街日报》19日报道，希腊与俄罗斯签署一份备忘录，内容为扩大通过土耳其管线以及希腊国土向欧洲输送天然气，希腊称资金将由俄罗斯对外贸易银行（VEB）提供。这显示希腊为了增加对欧元区的压力，为留在欧元区所做的尝试，已经突破底线。

与美国黑天鹅式的金融危机不同，此次希腊出现震荡在央行的控制之内，一旦欧洲情况真正好转，欧元反而可能因此下行，与日元进入一个战壕，等待经济复苏。