格林美定增25亿 缓解拆解业资金垫付难题

每经记者 欧阳凯 

6月10日晚间，格林美（002340.SZ）发布多条公告称，公司将对深圳中植、上海星鸿、平安资管、华夏人寿等定向增发25.6亿元，其中7.4亿元将用于收购凯力克49%股权、德威格林美49%股权以及浙江德威65%股权，而另外多达7成多的18.2亿元则将用于偿还银行贷款和补充流动资金。

今年3月，《每日经济新闻》记者在调查中发现电子垃圾拆解行业的毛利率不足10%，拆解企业的盈利主要来自于政策补贴。而由此带来的一个难题是，政策补贴从申报到资金发放的时间长达一年，而拆解企业向回收站采购废旧电器电子的付款周期一般为1~3个月左右，在此过程中，企业需垫付大量的流动资金用来支付废旧电器电子采购款项。

格林美也在公告中表示，随着公司拆解处理量的不断增长，公司需垫付的流动资金也越来越多，流动资金缺口已经成为了制约公司该项业务持续发展的重要因素。

净利润2.1亿政策补贴5.8亿

“处理基金是迄今为止最行之有效、管理最为妥善的一项政策。这项政策从设计到运营都是相对比较顺畅的，在它的驱动下对拆解企业来讲无疑是一个长期的利好机制。”中国再生资源回收利用协会副秘书长唐爱军在接受《每日经济新闻》记者采访时说。

所谓的处理基金政策，是指2011年起正式实施的《废弃电器电子产品回收处理管理条例》，采用生产者延伸责任制，国家向生产企业征收废弃电器电子产品处理费用，建立基金用于补贴正规的回收处理企业。

随后在2012年实施的《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》中，则明确规定了处理基金的征收和补贴标准。其中，补贴标准是电视机85元/台、电冰箱80元/台、洗衣机35元/台、房间空调器35元/台、微型计算机85元/台。

在今年3月的一起电子垃圾拆解行业调查中，格林美董事长许开华向记者透露，电子垃圾拆解行业的毛利率不足10%，企业的盈利主要来自于政策上的基金补贴。

格林美2014年年报显示，该期应收账款较期初增加3.83亿元，增长82.73%，其主要原因在于电子废弃物废拆解量快速增长，拆解总量达678万台，应收基金补贴款比上年同期应收补贴款净增加3.54亿。

值得注意的是，在格林美2014年度应收账款中最大一笔的即为拆解基金补贴，共计5.8亿元，占到总应收账款的64.89%。然而，格林美2014年度净利润在经过大幅增长46.44%的情况下也仅有2.1亿元，不到补贴金额的二分之一。

此外，格林美的合并资产负债率始终处于较高水平，2014年公司合并口径资产负债率为59.11%，短期借款和长期借款规模合计41.81亿元。其在公告中表示，2013年和2014年利息支出分别为2.05亿元和2.26亿元，较高的财务成本一定程度上影响了经营业绩。正是由于资金缺口问题，格林美此次募集的资金中将有7成用于银行还贷和补充流动资金。

基金补贴申请平均要1年

显而易见，基金补贴政策对电子垃圾拆解企业来讲是一个利好，但其长达1年的申报周期则让不少企业的流动资金面临趋紧的尴尬。格林美的公告显示，拆解基金补贴申报周期过长，同时拆解企业向回收站采购废旧电器电子的付款周期一般为1~3个月左右，在此过程中，企业需垫付大量的流动资金用来支付废旧电器电子采购款项。

格林美董事会秘书欧阳铭志告诉《每日经济新闻》记者，格林美电子垃圾拆解方面的产能今年已经释放70%以上，随着拆解量不断扩大，公司亟需大量的流动资金来保证投资项目的顺利达产。而此次定增中将有9.19亿元是直接用于补充流动资金的。

基金补贴申报周期为什么会长达1年？

“基金补贴有一个明确的审核要求，包括通过市级、省级的严格审核，国家级层面还会进行抽查，所以从最后一个时间点算，差不多需要10个月左右，再加上发放是两个季度发放一次，平均下来差不多要1年时间。”唐爱军表示，由于它是一个国家级的基金，一旦出现骗补或者出现错漏的情况，是会列入刑法追责的，因此从这一个角度上来讲，每一级监管部门都会严格审核，时间难免会延长。

虽然基金补贴当前的申报周期过长，但在唐爱军看来，这一政策刚刚运行2年多，其在未来一定是会缩短的。

“据我得到的信息来看，财政部、环保部都在进行机制上的探索，包括委托第三方执行，给企业一个规范性的压力下，把定期抽查变为采用抽查等方式，今后的速度有可能是会变快的。”