张敬伟：用利率市场化为理财产品正本清源

◎张敬伟

6月5日，银监会发布的《关于加强银行业金融机构内控管理有效防范柜面业务操作风险的通知》（以下简称《通知》）要求，银行在销售银行理财产品和代销产品时录音录像。对此，舆论称为银监会出手整治“飞单”。

上述《通知》出台的背景是，近日全国发生多起银行业金融机构与客户纠纷事件。《通知》旨在推动银行业金融机构规范运营，有效防范外部欺诈和内部舞弊引发的风险事件，并加强柜面业务操作风险防控，更好保护银行业消费者合法权益。

简单言之，《通知》就是要银行规范销售理财产品。具体一点，即变银行“飞单”为“常单”，使客户选择无后顾之忧。

中国式理财产品有其典型特色，即在利率管控或市场化不充分时的产物，银行可以获得比普通存贷利差更多的利润，客户可获得比储蓄更高的收益。

按照理性的市场原则，公众应有更多元的投资理财选择。银行存款保险制度已经构建，大额存单也已推出，贷款利率已经市场化，利率完全市场化进入倒计时。

利率市场化对所有金融投资产品具有调节作用，也给公众带来更多金融投资产品的选择权。即使是普通存款，亦有银行间竞争性的高利率可供选择，何况还有大额存单的市场催化效应。

因而，在理财产品、互联网金融以及其他金融投资产品之间，投资者可以根据自己的投资意愿，选择更为丰富的投资组合。而且，对于市场配置下的收益与风险评估，投资者也将变得更为理性。

市场化不是包治百病的灵丹妙药，但让权力放手和市场接手却是当务之急。

如今，公众正欣喜地看到权力和市场的边界越来越清晰。权力部门正在简政放权，依靠权力赋权或享有政策性特权的市场主体，正从政策性保护向政策性推进的市场化迈进，作为市场另一方的社会公众和其他完全市场主体，正迎来公平竞争机会。

利率市场化所产生的连锁反应，或使银行理财产品市场发生变化，从而导致发行者通过更为规范和提升服务质量的方式吸引客户。因而，“红头文件”无法实现令行禁止的目的，通过市场杠杆的调节可轻松实现。

如果说规范理财产品是打补丁式的监管，那么利率市场化对金融市场的健康稳定发展则具有战略意义。

在股市走牛的背景下，利率市场化的效应或许体现得并不明显，但当股市回归常态，公众就会发现利率市场化在宏观经济和微观民生领域的作用。

就宏观经济而言，利率市场化将引导金融市场改革更加契合市场规律，使其竞争更充分。一些困扰中国多年的投融资难题也可迎刃而解。更关键的是，要实现人民币国际化的战略目标，利率和汇率的完全市场化也是前提条件。简言之，让中国金融市场摆脱权力管控融入全球市场，使其运行符合全球市场规则。

就民生意义而言，公众有了更多投资选择权，可购买收益更高的金融产品。因而，利率市场化可以让投资者的理财行为冷静务实，从而涵养整个社会健康理性的金融生态。

坊间有传言，牛股行情之前是理财产品的时代，牛股时代股市称霸市场。但健康的理财市场不应是一种产品唱主角，而应是百舸争流的多元盛景。

（作者为香港天大研究院特约研究员）