股权众筹玩转粉丝经济 对接实体融资尚需时日

每经记者 史青伟 发自上海

影视众筹、设计师众筹等，这些抓住粉丝眼球的众筹方式成为股权众筹初期发展的一个推动力。如何做出好的项目或公司吸引投资者，又如何让投资者认可项目并给予合理的估值，过去这是一个难题，不过通过上述这些方式一定程度上解决了这个难题。

股权众筹显然不会停留在“玩”的阶段，股权众筹定位于多层次资本市场的一部分，承载着为企业融资的重任。不过业内人士告诉《每日经济新闻》记者，目前在成本、退出机制和监管等方面都还存在难点。

好“玩”的粉丝众筹

5月18日，股权众筹网站大家投上线影视版股权众筹，大家投携手天意影视为《妇女生活》电视连续剧众筹融资。

作为中国最大的权益类众筹网站京东权益类众筹此前也推出了“产品+”计划，宣布进军设计师圈子，让更多设计师实现自己的“匠心”梦。京东众筹方面人士向《每日经济新闻》记者表示，权益类众筹的模式和玩法也将复制在股权类众筹项目上，这意味着京东股权众筹将在资产生态圈上更多的引入“粉丝经济”概念。

京东金融CEO陈生强表示：“现在市场上有很多劣币驱逐良币的现象，国内外其实都有很多醉心产品的人，花几十年的时间专注于产品本身。但现在市场环境浮躁，种种问题导致出现良币越来越少。京东金融希望通过推出‘产品+’计划帮扶那些专心做产品的人，让更多良币集中，让专心产品的人更专心，将产品做到极致。”

“扶持设计师是我们的第一步，京东众筹接下来将投入上亿资源，扶持100+设计品牌、孵化1000+设计产品”。京东创业生态圈将从供应链、资金、品牌、营销等全方位为设计师们提供一站式创业服务。”陈生强称。

京东权益类众筹自去年7月上线以来已诞生9个破千万项目，88个百万项目，总筹资额超4亿元，已成为国内第一大权益类众筹平台，平台上共分为智能硬件、流行文化、生活美学、公益等四大板块。

对于众筹为何热衷创意类、有粉丝经济的项目，爱创业CEO顾冰向记者表示，这些项目消费者或投资者比较容易理解，容易对项目和估值进行判断。

实际上，目前股权众筹的发展主要障碍还在于信息不透明以及随之而来的公司定价难的问题，目前行业内多采用“领投+跟投”的模式，而从实际上来看，要真正让投资者认可这种模式，或者认可领投人对项目的估值水平还很难，这也是股权众筹发展的一个重要障碍。

对接新三板

股权众筹诸多项目从“好玩”开始，吸引粉丝目光，获取一定的流量和投资人，不过股权众筹的定位显然不止于此。

证监会在此前的众筹征求意见稿中，把股权众筹定位于五板市场，成为多层次资本市场的一部分。

中国人民银行金融研究所所长姚余栋在深圳调研座谈股权众筹时表示，即使未来新三板挂牌数量超过2万家，依然还有很多公司没有融资渠道，因而需要新三板以下的股权融资创新，当前地方性股权交易中心活跃度远远不够，这就有赖于定位于“新五板”的股权众筹市场，它有望成为多层次资本市场中主板、创业板、新三板的有效梯级补充。

不过，目前来看，股权众筹与其他资本市场基本是割裂的，并没有有效的机制进行对接，这也间接导致股权众筹在渠道和定价方面存在一定的发展难题。目前来看，股权众筹平台只是和新三板和地方股交中心的合作逐步常态化。

京东众筹负责人金麟告诉《每日经济新闻》记者，资本市场分为场内市场和场外市场，股权众筹本来就是资本市场的一部分，股权众筹有转板需要，但新三板门槛稍微高些。

顾冰也向记者表示，众筹定位是五板市场，证监会和证券业协会出了很多方面的制度设计，比如中证报价系统旗下的中证众筹平台，各地的股交也在推进和股权众筹平台的对接。

不过也存在一些难点：“传统的资本市场需要中介机构参与，会推高众筹成本，目前众筹的公司都是早期的公司，对成本比较敏感；退出机制上，多层次资本市场有一个退出属性，坦白来说这是目前众筹面对的一个核心的问题；另外在信息公开方面，股权众筹在监管和信息披露方面和传统资本市场有很大的差距。”顾冰称。

在太平洋证券副总裁程晓明看来，股权众筹融资想做起来还是要解决交易的问题，需要对接中证报价系统旗下的中证众筹平台，该系统的交易制度将来是可以接近新三板和证券交易所交易所。

“二级市场支撑一级市场，没有活跃的二级市场就不可能有发达的一级市场，二级市场的核心是交易所，整个关键都是可交易。”程晓明认为。

大家投CEO李群林表示，由于政策限制，股权众筹的平台上是不可以做交易功能的，目前只是可以对接新三板和私募等，政府也在努力，真正融合应该会在今年的下半年，最迟明年这条路就会走通。

据了解，目前已涉及新三板业务的众筹平台有原始会、天使客、众投邦等多家公司。其模式为平台设立专门的新三板基金，由众筹平台作为领投，并汇集个人投资者的资金，以有限合伙企业的方式参与到项目中。