国泰君安：投资者偏好转向大金融

◎每经记者朱秀伟 上周末，规范两融和降准先后出台，市场大幅震荡，后市到底何去何从？国泰君安的调查问卷结果显示，68%的投资者认为牛市进入中期。53%的投资者认为，未来一个季度内上证综指仍然是趋势性向上；而对于创业板指数，投资者则比较谨慎，41%的投资者认为未来一个季度的趋势是区间震荡。 大市风向 七成投资者判断牛在中期 上周末，国泰君安通过线上方式向投资者发放调查问卷进行市场情绪调查。本次调查共回收有效问卷533份。调查结果显示，投资者整体预期宏观经济将逐步企稳，牛市处在中期。 53%的投资者认为，宏观经济在年底以前的走势是先下后上，23%的投资者认为是逐季上升，即有76%的投资者认为宏观经济已经触底或即将企稳。对于当前时点阶段的判断，68%的投资者认为牛市进入中期，22%的投资者认为牛市仍然处于初期。对于监管层面，68%的投资者预期对伞形信托、两融等杠杆工具的监管力度还将更为严格。 在投资者风格偏好上，投资者看好大盘蓝筹，偏向大金融板块。57%的投资者认为未来一个季度内上证综指仍然是趋势性向上；而对于创业板指数，投资者则较为谨慎，41%的投资者认为未来一个季度的趋势是区间震荡。与此相一致的是，53%的投资者认为未来一个季度内的市场风格体现为大盘蓝筹有相对收益。在行业选择上，33%的投资者认为未来一个季度最有机会的行业在于大金融板块。仓位变化上，50%的投资者选择在未来一个季度内维持现有仓位不变，29%的投资者选择逐步减仓。 与第一期调查（2015年3月18日）的结果相比，认为创业板趋势向上的投资者占比大幅下降（从47%降至22%），投资者最偏好的大行业，从TMT转向大金融。可能的原因在于创业板整体涨幅较大，市场对于政策转向宽松的预期进一步强化，特别是对于地产政策的预期极为一致：有85%的投资者认为当前时点至年底，地产政策的趋势仍将是持续放松。与上次调查一致的是，大环保和国企改革依然是投资者看好的主题。有63%的投资者认为未来一年内港股将是小幅度上涨，65%的投资者认为未来两年内新三板活跃度还将会持续上升。 市场关注度：★★★★★ 驱动周期：中短期 重点关注：增量资金 行业热点 招商证券：建筑板块机会多 招商证券认为建筑行业整体一季度业绩继续低于预期，但基建和地产链的需求预期改善，受益的有江河创建、棕榈园林、中国建筑及装饰龙头等。 短期关注低估值与低涨幅的价值洼地。主要分布于化学工程、园林、路桥施工等板块，当前估值低于2011年至今平均估值、且大盘启动至今涨幅不到100%的个股有：海油工程、宝鹰股份、棕榈园林、三维工程、亚厦股份、东华科技、铁汉生态，且这些公司都在积极转型，建议重点关注。 建筑行业年人均产值和利润分别只有22万、0.7万元，远低于制造业，相应效率提升路径有：工程招标网站、家装电商降低用户获取成本，供应链电商提升建材信息透明度，建筑工业化提升规模效应。看好的标的有：金螳螂（家装电商+供应链）、亚厦股份（家装电商+供应链、建筑工业化）、宝鹰股份（家装电商+供应链）。 而对于国企来说，国企改革也将是效率提升的重要途径。选股思路为：1.集团资产注入可能性，判断标准是大集团小公司，关注葛洲坝、中国电建、安徽水利、北新路桥；2.集团虽无资产，但有壳价值的公司，判断标准是经营差、市值小，关注云投生态、龙建股份、西藏天路；3.效率有望提升的公司，判断标准是当前盈利能力较低、激励机制即将推进，建议关注棱光实业、中国建筑。 结合需求、短期涨幅和估值、长期效率提升空间，该机构重点推荐江河创建、棕榈园林、中国建筑、广田股份、亚厦股份。 市场关注度：★★★★ 驱动周期：中短期 重点关注：建筑公司业绩情况 齐鲁证券：关注化工蓝筹补涨 齐鲁证券建议，关注蓝筹股的补涨机会。重点推荐兴发集团、万华化学。兴发集团是磷化工行业龙头，年初至今涨幅13.25%，远远落后大盘，PE仅18.3倍；随着2015年磷肥业务回暖，公司一季度净利润同比增长63.1%；万华化学是全球MDI寡头企业，年初至今涨幅20.84%，PE仅26.6倍，远低于化学原料板块53倍左右的PE。 市场关注度：★★★★ 驱动周期：中短期 重点关注：补涨