4000点了，A股泡沫大还是不大？一个指标两分钟就看明白了

每经记者吴永久赵静林 从去年下半年以来，上证指数从2000点附近起步，在10个月的时间里迅速的飙升到目前的4000点。而本周在30家IPO将在下周申购的利空消息下，大盘仍然不断创新高。 那么问题就来了，4000点还能不能买股票呢？还能买入哪些股票？《每日经济新闻》记者将告诉你！本文仅供参考。 沪指站上4000点，小伙伴们幸福吗？ 虽然大盘涨幅惊人，但是这一路的上涨，却制造出了很多不幸福的人。更多精彩内容请关注每日经济新闻理财部微信公众号“火山财富”（微信号：huoshan5188） 首先是那些关注股市但却一直没动手的人。他们担心股市上涨的持续性，因此选择了“看一看再说”。他们总是在犹豫和观望中一再失去机会。 第二类，是原本是不关注股市的人，看到周围许多人因投资而获利，想入场却怕又遇到股市下跌而亏钱，因而倍感煎熬。 第三类，是踏错节奏的人。去年11月份蓝筹行情爆发，那些拿着成长股的投资者，到了今年初，当他们把成长抛了投入蓝筹怀抱的时候，蓝筹却开始了调整，成长股再启动…… 第四类，是早期被套的人。一直被套牢，看到股市不断上涨、账户情况不断改善，就开始纠结是否该卖掉。 第五类，是虽然也受益，但是不断比较的人。看到周围有些人收益率更高，有的甚至已经翻了两三倍，顿时没了幸福感。 无论你是上面哪一类，你近期可能或多或少也在思考这样一个问题:随着近期的暴涨，股市创出本轮的上涨的新高4000点，未来到底还该不该买入？ 本轮牛市的基础是无风险利率下行吗？ 海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷 海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷指出，市场上有一个被普遍接受的说法是，本轮牛市在经济回落的背景下之所以能形成，是由于市场无风险利率水平的下行或下行的预期存在。确实，无论是经济下行还是经济调结构，都将使得市场利率水平回落。更多精彩内容请关注每日经济新闻理财部微信公众号“火山财富”（微信号：huoshan5188） 从2013年6月的“钱荒”至今，市场利率水平确实有所回落，这也是货币政策的宽松力度不断加大的结果。但问题是，即便2014年以来经历了两次降息和一次降准，融资难融资贵现象依旧没有得到缓解。 目前的市场无风险利率水平还是居高不下。有人说，利率居高不下与股市繁荣、申购新股的收益率较高有关——如果这样的解释成立，那这与利率下行是导致股市走牛的说法之间又是矛盾的。 无论是无风险利率下行产生牛市还是新股发行导致市场利率上升，都是对经济现象的浅层面解释。股市上涨的根本原因是中国居民家庭对权益类资产配置性需求的上升，即居民对以房地产为主的实物资产配置几乎达到上限之后，在实物资产出现投资回报率下降的背景下，加强了对金融资产的配置，尤其是对权益类金融资产的配置。而市场利率水平在经济增速回落过程中之所以还没有出现显著下行，是因为社会资金的供求关系没有出现逆转。 为何社会资金面还是不够宽松呢？这是因为经济并没有如一些经济学家们预期的“去杠杆”，而且企业部门的总体杠杆率水平还在上升。尽管社会杠杆率过高、泡沫化问题也已经成为去年中央经济工作会议的共识，但稳增长显然比去杠杆更重要，所以政府、企业和居民部门这两年来实际上还在继续加杠杆，估计2014年这三个部门的负债占GDP之比的上升幅度均在5%-10%之间。 因此，我们看到，由政府拉动的基建投资的增速超过20%，以弥补制造业和房地产投资增速的下滑；同时，居民的购房首付比例下调，股票融资融券规模上升。而企业部门的加杠杆更多是被动的，即负债的增速超过利润增速。 改革与调结构毕竟是长期目标，因此，短期选择加杠杆也属无奈之举。 牛市的顶部必然是群体非理性构造出来的 海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷认为，即便是美国这样的成熟市场的牛市，也会出现估值的非理性，更何况中国这样只有25年历史的新兴市场。相比2007年牛市的癫狂，如今A股创业板的估值水平确实有点让人望而生畏，但主板的权重股的估值水平还不能说太离谱，如沪深300指数所对应的市盈率目前是16倍（2007年见顶时超过40倍），至少银行板块7-8倍市盈率水平应该还在合理区间内。据说今年的前两个月交易额中，自然人的交易额竟占了90%，所以A股是典型是散户数量，且散户的扩张速度远超过机构，仅3月的新开户数量就超过400万，且60%的投资者是初中学历。 虽然房地产是中国居民家庭资产配置中权重最大的，市值占到配置比例的65%左右，但毕竟绝大部分农民工还是不会在城里购房，因为买不起，但农民工是买得起股票的。目前股票占中国居民家庭资产配置的市值比例不足4%，这显然太低了。如果说支付宝的注册用户数量中有一半是无效的，那么，也有4亿用户，假如未来A股的开户数量也要达到这个规模呢？在移动互联网普及背景下的这轮牛市，很可能会出现“全民皆股”的现象。中国台湾股市的开户数占其总人口的三分之二，它也曾经经历过从1985年7月的636点至1990年超过12000点的疯狂。 因此，牛市的顶部肯定不应该用纯粹的估值或经济学原理来判断，而是应该用行为金融学来诠释。 4000点了，A股泡沫大还是不大？一个指标两分钟就看明白了 上证指数从去年下半年的2000点涨到了目前的4000点，很多投资者都在思索一个问题，对于这个4000点的整数关口到底高不高？以下《每日经济新闻》记者将从三个角度来给大家作出解读，以下观点仅供参考。更多精彩内容请关注每日经济新闻理财部微信公众号“火山财富”（微信号：huoshan5188） 注：此表由火山君查询彭博终端进行数据整理，其中未显示的数据（用“-”表示）为由于查询时得到的历史数据不全或有明显误差进行了剔除（点击可查看大图） 从历史上来看，目前的上证PE高不高？ 从上图来看，截止4月10日，上证指数PE（PE是指的市盈率，PE越高表明股市泡沫越大；PE越低，表明股市越低估，PE指标虽然不是衡量股市泡沫的唯一标准，但是绝对是全球各大股市泡沫度比较的首选指标）为20倍，上证指数的历史平均PE为25倍，对应的上证指数点位是5166点，历史上上证指数最高PE是49倍，对应指数点位是9913点，07年至今平均PE为19倍，对应点位为3790点，07年至今最高PE为48倍，对应点位为9758点，大家都知道，08年金融危机，导致股市价值低估，以及前几年的股市低迷，也导致了股市价值低估，因此火山君认为，以我国股市整个历史PE进行对比要客观一些，可以看出目前上证指数是低估的，还处在历史平均PE之下。 从目前全球股市估值来看，上证PE高不高？ 从图中可以看出，截止4月10日，上证指数PE为20倍，中国香港恒生指数PE为11倍，中国香港国企指数PE为10倍，美国标准普尔500指数PE为19倍，印度孟买指数PE为20倍，德国DAX指数PE为21倍，英国富时100指数PE为24倍，法国CAC40指数PE为24倍，可见上证指数PE既不是最高的，也不是最低的。这也表明目前我国的港股估值是全球最低的。 从全球历史上来看，哪里估值最便宜？ 从图中可以看出，以历史最高PE来看，对应我国香港恒生指数点位为76524点，目前恒生指数是27272点，对应还有181%的涨幅，可见我国香港恒生指数PE是全球最低的。其次是上证指数，以历史最高PE来看，上证指数还有146%的涨幅，对应点位为9913点。其次是英国富时100指数，以历史最高PE来看，还有102%的涨幅。而印度孟买指数是全球估值最高的指数，以历史最高PE来看，未来仅有24%的涨幅，而美国标准普尔指数以历史最高PE来看，还有58%的涨幅。 小伙伴们应该关注哪些行业个股呢？ 数据来源：Wind资讯 从以上数据统计可以看出：年初到2015年4月7日，上证综指已经轻松上攻了22.47%，而目前仅有最后的12个行业涨幅还低于上证综指，主要包括银行、房屋建设、石油开采等。因此大家应该关注这些比上证指数涨幅小的行业。而在本周一，火山财富（微信号：huoshan5188）发表微信“中国资本市场15年赚万倍传奇人物指点大牛市见顶特征，7股还要涨50%以上才行！”中指出，7大金刚未来有望上涨50%以上，认真领会该内容的小伙伴们在本周应该有所收获了！ 更多精彩内容请关注每日经济新闻理财部微信公众号“火山财富”（微信号：huoshan5188），扫描下方的二维码即可关注我们！