创业板必须歇脚

创业板两天大跌印证了估值过高的看法。 《证券时报》数据，4月2日，创业板PE为88.81倍，处于历史最高水平，低于纳斯达克在“科网泡沫”时最高194倍的水平。另一方面，由于主板在去年12月经历了整体估值抬升，因此创业板相对主板的PE目前只有5.3倍，低于去年最高的5.8倍，也低于纳斯达克在“科网泡沫”时最高6.3倍的水平；从PB水平来看，创业板目前的动态PB为9.87倍，高于纳斯达克在“科网泡沫”时最高8.9倍的水平。但另一方面，创业板相对主板的PB高达4.7倍，已是纳斯达克在“科网泡沫”最高峰水平的两倍还多。 创业板市梦率让很多老股民看不懂，创业板年内涨幅已经突破了70%。只能用中国经济转型，创业板生的逢时来解释，一个朋友科技股在创业板上市已经翻几番，周边的人包括他自己都傻了。 截止4月2日，创业板板块中有105只个股股价翻倍，涨幅在60%以上的有218只。深交所公布的信息，创业板平均市盈率已达到92倍，是深市主板的2.90倍，沪指主板的4.77倍。其中，动态市盈率超过100倍的有215家，占比一半。 创业板、新三板上升必须从中国经济结构转型来理解，从2009年10月30日踏上历史舞台，创业板的发展无论从规模、市值、交易量、交易金融都迅速扩张。近几年，互联网、物联网产业的跨越式发展以及政府多重举措鼓励创业和环保行业，让众多中小型民企看到了希望。手游板块、电动汽车的衍生行业、智能家居、基因检测、PM2.5周边、生物制药这些近几年最新崛起的新兴行业，都在创业板的舞台上大放异彩，牛股频现。 实体经济的分化、货币政策、中小盘船小好调头，都是创业板的激素。传统制造业一只脚搭上互联网概念，以求转型与估值提升，货币宽松后大部分资金仍然不会流向传统实体经济，而是在狭窄的股票市场通道内追求财富效应，创业板、新三板是财富效应较为明显的板块。 这并不等于激素刺激下的病态窜升可以长期维持。 确实，如《证券时报》所说，创业板市值占GDP的比重仍较低。创业板目前的总市值为3.6万亿元人民币，若今年中国名义GDP增速为8%，那么创业板的总市值仅占GDP的5.3%，远远低于美国“科网泡沫”高峰期60%的水平（即使加上中小板7.6万亿的市值，占GDP的比重也只有16%）；同时创业板市值约为上证综指的11%，而“科网泡沫”高峰期纳斯达克市值为标普500的55%。 中国的经济结构与美国不同，传统重化工业、基建等仍然是经济顶梁柱，如果任由传统板一落千丈，中国经济也将崩溃，创业板也就独木难支。如中医所说，健康的身体是平衡而协调的身体，不会是主板转型失利创业板一支独秀，主板通过改革、一带一路种种概念争夺创业板的估值溢价。 注册制靴子总会落地，使投资创业板多了不少风险。众所周知，不管是总理的政府报告还是证监会发言人的言论，注册制的推行只是时间早晚问题。注册制的推出无疑将新股发行的速度从马路驶上了高速公路，创业板等是注册制最好的试验田，当创业板市场不仅只有这400余家企业的时候，当蜂拥而至的新上市企业扩充这个板块时，相信创业板投机风险折价会高过概念溢价。 和创业板疯狂涨势对应的，是大股东的大额减持。根据Wind资讯统计，自3月1日至4月7日收盘，创业板有103家上市公司的重要股东减持，共计3.40亿股，对应的市值高达102.86亿元。而其间增持的公司仅有15家，对应的市值仅为6.34亿元。统计显示，在减持大户中，百元股占比高达三成。从三月份开始，创业板开始了减持套现潮，大股东落袋为安，是更了解公司的投资者对于外部疯狂投资者的警告。 证监会也向投资者警告了创业板的风险。在3月27日例行新闻发布会上邓舸称，目前沪深两市共有31家公司因涉嫌信息披露违法违规处于立案调查阶段，根据之前部分媒体提供的名单显示，这31家公司主要集中在ST类股和市值较小的股票当中。证监会在给持续高烧的中小盘股浇下一盘冷水，该板块的波动性和风险性以及发生黑天鹅事件的概率都要远远大于其他板块。 市场有最简单的原则：高收益必定对应高风险。现在的创业板投资无疑如刀口舔血，当鲜血舔尽，锋利的刀口就暴露无遗。