赵晓辉：新股发行提速 A股市场化也应加速

◎赵晓辉 从年初一次给20家企业发放IPO批文，到之后连续两个月的24家，再到4月份的30家，种种迹象表明，今年以来，伴随着A股股指持续走高，新股发行节奏正在悄然加快。不过，这一现象也引起一些市场人士的担心，加快IPO会否给股市带来冲击？逐月提速，监管层用意何在？ 根据统计，今年以来证监会共为98家企业发放了新股发行批文，其中1月初20家，1月底24家，3月初24家，4月初30家。 对比去年全年，A股市场共有94家企业首发上市，融资471亿元。而今年前4个月拿到批文的企业就近百家，这一数字已经超过了去年的总量，而且放行的家数明显呈逐月增长趋势。 要探究监管层政策的用意，就必须了解新股发行波折的历史。新股发行一直是市场关注的焦点，并受市场行情的影响走走停停。2012年，证监会暂停新股发行，由此积累的排队上市企业一度多达800多家。 尽管去年初新股发行艰难重启，但仍面临较大的市场压力。去年年中，证监会宣布下半年新股发行不超过100家。在此之后，基本保持了每月十几家新股的速度。 然而，去年下半年以来，股市行情升温，股指节节攀升，市场交投活跃。在此背景下，每月十几家新股发行对股市的冲击已经微乎其微。为此，监管层对新股发行节奏进行了调整。 分析人士认为，这意味着监管层正在适应市场变化谨慎提速IPO，让不断涌入股市的资金通过融资进入实体经济。可以预期，如果市场行情没有大的变化，IPO提速的做法将继续。 当前，市场人士最担心的是，如果新股发行大幅提速，会不会影响股市走势？ 从市场表现来看，在4月2日晚间证监会宣布为30家企业发放IPO批文之后，次日上证综指仅以半个小时的下跌就消化了这一“利空”消息，之后恢复涨势，全天涨幅达1%，创业板和中小板指数涨幅更大。 有券商人士认为，在市场行情火爆的背景下，与汹涌入市的资金相比，当前的新股发行量对股市远够不上冲击。 实际上，众多学者的研究也表明，在美国资本市场和新兴市场上，企业都有可能因市场因素而存在择机上市的情况，但没有数据显示IPO会改变股市行情的趋势。在国际股票市场上，也没有一次暴跌是因IPO太多导致的。 经济步入新常态，很多企业的日子不好过，融资难题更加凸显。尽管央行屡次降息降准释放流动性，但仅靠银行放贷让资金进入实体经济，作用有限，股票市场必须发挥更大的资源配置作用。 但事实令人无奈：一边是资金不断涌入的火爆市场，一边是排长队渴求上市的企业，A股市场当前出现的问题再次暴露了市场化程度不够的弊病，影响其功能发挥。 数据显示，截至4月2日，证监会受理首发企业577家，其中已过会28家，未过会549家。未过会企业中正常待审企业507家，中止审查企业42家。即便是按照目前最高每月30家的速度，要全部消化这些企业也需要一年多的时间，况且其中很多企业已经等了不止一年。 在成熟市场，企业会根据行情自行选择上市时间，发行价格由市场各方博弈确定。虽然经过了多轮改革，但A股市场新股发行的节奏与价格仍然是监管层说了算。这看似呵护了市场，却造成了市场机制失灵，让进入股市的大量资金难以有效配置到企业中去。 面对不可预期的上市之旅，一些企业选择放弃A股，转投海外市场怀抱。 针对这一现象，应该考虑在市场好的时候有序加快新股供给，尽快消化排队企业。从长期来看，要把上市的选择权交还市场，让企业自主决定。这是支持实体经济的应有之举，同时也为下一步实行注册制改革扫清障碍。（作者为新华社记者）