外管局：国际收支新常态资本金融项双向波动

◎每经记者 万敏 发自北京

“由于我国经济对外开放度越来越高，跨境资本流动渠道日益丰富且便利，部分领域的跨境套利投机活动也需要密切关注。”昨日（3月31日），国家外汇管理局（以下简称外管局）发布的《2014年国际收支报告》（以下简称《报告》）中这样表述。《报告》还显示，尽管内外部环境中的不稳定、不确定因素依然存在，我国跨境资本流动的波动性可能加大，但国际收支差额有望延续规模适度、总体可控的调整。

此外，外管局最新统计数据显示，2014年我国国际收支继续呈现“双顺差”格局。当年国际收支总顺差为2579亿美元，较2013年下降48%。其中，经常项目顺差2197亿美元，增长48%；资本和金融项目顺差382亿美元，下降89%。

外汇资产转向市场主体

外管局认为，预计2015年我国国际收支仍将呈现“经常项目顺差、资本和金融项目双向波动”的新常态。跨境资本流动易受汇率、利率以及市场预期等因素的综合影响。从国内环境看，在国内经济从“三期叠加”向新常态过渡的过程中，市场主体对经济下行、金融和房地产领域风险积聚等因素十分敏感，“资产外币化、对外债务去杠杆化”等资产负债结构调整可能持续。上述因素相互叠加，将在短期内加大资本和金融项目双向波动。《报告》指出，藏汇于民和债务偿还是外汇分流的主要方式，在人民币汇率趋于均衡合理水平且双向波动明显增强的情况下，境内企业和个人调整优化了资产负债表。

境内外汇存款和贷款数据显示，外汇存贷差部分被银行在境外运用，是推动其他投资资产项下我国对外贷款和资金存放境外等大幅增长的重要原因，显示了外汇资产由国家集中持有转向市场主体分散持有，但其控制权仍为境内主体。同期，境内企业正在加速偿还前期借的大量美元债务。

外管局指出，今年还将加快构建宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，完善政策储备和应对预案，并加大力度，严厉打击外汇领域违规经营和违法犯罪行为，保持对异常跨境资金流出入的高压态势。在防范跨境资本冲击前提下，今年将加快人民币资本项目可兑换等关键改革。

中国人民银行行长周小川3月29日在博鳌亚洲论坛上表示，今年有希望对外汇管理条例做一次比较彻底的清理。从新规则来讲，中国能够基本实现资本项目的可兑换。

对外投资收益增长10%

对市场中存在的国际收支表中“净误差与遗漏”项在一定程度上反映热钱流动的说法，此次《报告》特意做了澄清，“净误差与遗漏方向与跨境资本流动没有必然关系。”2009年~2013年间，我国年度国际收支平衡表中净误差与遗漏均为负；但除2012年外，其他各年份我国面临的都是资本流入和人民币升值的压力。从国际上看，日本在2007年~2012年、德国在2003年~2009年均连续6、7年呈现误差与遗漏为正，而期间内欧元和日元有升有贬，宏观经济状况波动也很大。

今年1月，高盛发表研报认为，中国国际收支平衡表中误差项数字的不断扩大可能反映了资本正在秘密出逃，中国央行或期望人民币汇率未来趋向稳定以阻止这一势头的蔓延。

但在外管局看来，我国的误差与遗漏规模一直在合理范围内。

某金融机构分析师对《每日经济新闻》记者表示，今年跨境资本流动的方向或许更为复杂，但具体规模并非从国际收支表的一个数据指标就能特别清晰的看到。因为所谓“热钱”的进出方式是隐秘的，通过官方统计之外的复杂多变的路径流动，只能从多个数据来进行方向性的估算。

此外，《报告》还澄清，投资收益为负，并不代表我国对外投资损失。实际上，2014年我国对外投资收益1831亿美元，较上年增长10%；外来投资利润利息、股息红利支出2429亿美元，较上年下降7%，收益项目逆差收窄。此外，2014年我国收益项目收入为2130亿美元，较上年增长16%；支出2471亿美元，下降6%；逆差341亿美元，缩小57%。其中，职工报酬顺差258亿美元，扩大60%；投资收益逆差599亿美元，下降37%。