融通基金转型三动力基金经理张延闽：国家治理效率提升为牛市提供制度红利

◎每经记者 李娜

3月17日，上证指数一举突破2009年高点3478点，此后并未有止步迹象，昨日（3月18日）直逼3600点。

本轮A股市场上涨的根基是什么？一路攻城掠地之后，未来A股市场的机遇又在哪里?为此，《每日经济新闻》记者采访了融通基金转型三动力的基金经理张延闽。

制度性红利推涨A股

“近期市场的上涨和央行呵护资金面密不可分，市场预计后续央行将有进一步宽松的动作。虽然上证指数攻破3478点，但从全年来看指数风险不大。”张延闽在接受《每日经济新闻》记者采访时指出。

沪深A股市场自去年11月下旬启动以来，一直处在升温阶段。在宏观经济并没有出现明显改善的情况下，支撑A股一路向上的动力在哪里，场外资金为何急速跑步入场？

前两月的降息及降准基本上符合市场预期，由于前期涨幅过大，利率敏感性资产的走势偏弱。预计货币宽松的步伐还会持续，后续金融、地产等利率敏感性板块的走势取决于货币宽松的目的是“对冲外汇占款下降”还是“微刺激”。从前两月的走势看，市场预期对冲性货币操作的占比更大一些。

张延闽指出，这轮行情上涨的根本驱动力在于居民资产配置的变化，以及市场预期国家治理效率的改善。比如互联网+、“一带一路”、京津冀一体化和长江经济带等战略都是国家治理效率提升的策略。国家治理效率提升会改善目前产能过剩困局，配合互联网+战略，提升企业运营效率，从而推动企业的业绩增长。

“从中长期看，在新的领导层改革措施推动下，国家治理效率会不断提升，这是A股市场中长期发展的制度红利。”张延闽进一步表示。

转型催生新支柱产业

创业板一再创出新高，板块风险也屡屡被提及，未来到底是以高成长性为主打的成长股的天下，还是蓝筹股的天下？

在张延闽眼中，2015年A股市场的投资机会应该是多元化的。张延闽指出，从行业角度来看，在经济转型中，势必会产生新的宏观经济支柱性产业，例如高端装备制造、节能环保、生物医药、医疗、教育、体育、文化娱乐和新能源等战略新兴产业，这些产业会在宏观产业政策与信贷政策的支持下不断壮大，这是中国经济走出“中等收入陷阱”的保障。

在2015年，张延闽更看好估值合理的券商及一些中盘蓝筹股，看好的主题投资是国企改革、北斗产业链、工业4.0等。“我看好券商的逻辑是前期两融事件和杠杆资金规范已消化，券商的估值已经回归合理。目前两融持续活跃，余额创历史新高，规模突破1.29万亿元，两融依旧是券商利润主动力。券商行业处于业绩高增长和加杠杆加功能周期。”他向记者阐述看好券商股的逻辑。

对于目前火热的互联网投资机遇，张延闽坦言自己看好的互联网相关子行业应该包括：人工智能、车联网与汽车后市场“O2O”、产业互联网、工业大数据、工业4.0、中小企业移动互联应用、3D打印、环保（数据在线监测）。张延闽准备围绕上述互联网相关子行业，从企业家战略、管理层执行力、商业模式、市值空间等几个维度挖掘优秀的标的。

对于目前普遍热议的高估值创业板，张延闽表示，估值高的问题归根到底是这几年货币超发。

另外创业板的市值管理和去年券商股对股票交易量的逻辑一样，已经形成了一个正反馈。未来只要流动性不枯竭，监管依然宽松，这种泡沫很难判断拐点。他向记者表示，有个信号值得关注，新华社于3月6日发文指出《创业板不是“创梦板”切莫操之过急》，从过往新华社刊文来看，均对资本市场有指导意义，这值得投资者留意。