1万亿地方债务置换刺激银行股大涨 券商看新高

每经记者 王砚丹

1万亿地方债置换意味着中国特色QE即将开启。这一消息在A股市场上，无异是平地春雷，引发昨日（3月12日）银行板块全面暴涨。兴业银行（601166，收盘价15.97元）接近涨停，宁波银行（002142，收盘价17.40元）上涨8.75%，涨幅最小的工商银行（601398，收盘价4.57元）也上涨2.47%。

                分析师：地方债置换利好银行股估值筑底

这已经是本周银行板块第二次全面大涨。本周一，受上周末证监会“正在研究给银行放开券商牌照”的表态影响，银行板块也是在兴业银行带动下高举高打，带来沪指重回3300点大关。

事实上，过去几个交易日，有关3万亿地方债务置换的消息已经在A股市场流传。海通证券、申万宏源等知名券商还专门对此发布了报告。最终的1万亿版本虽然较3万亿有明显缩水，但仍然不能阻止业内人士对银行板块看好的步伐。

广发证券银行业分析师沐华对《每日经济新闻》记者表示，存量地方债务置换开启，显示出中央政府兜底继续存在，平台债风险缓释，利好银行股估值筑底和回升。

同花顺iFinD统计数据显示，截至3月12日收盘，银行板块对应的预计2015年市盈率为6.06倍，市净率为1.03倍。这一数据仍然远低于2008年10月底的8.74倍——众所周知，当时正是次贷危机导致沪指跌至1664点之时。目前沪指已经较当时上涨近一倍，而银行股的估值却低于当时。

招商证券则指出，存量债务若置换将使得银行的表内贷款被政府发行的债券所替代，债务主体由融资平台公司变为政府，则极大提高了增加了偿债主体的信用。经济下行和资产质量恶化已经为市场充分预期，1倍PB即对应着15%的不良率悲观预期，若二季度经济触底回升，不良贷款生成趋势将明显好转。

中信建投行业分析师杨荣更是认为，无论是资产证券化，还是平台贷款被置换为地方债，都将提高银行的不良贷款率。“按照‘烂苹果’原理，不良贷款率越高，银行股越涨——2013年年底之前，银行业的不良率在持续下降；而2014年，银行业的不良率稳步提高，四个季

度的不良率分别为1.04%、1.08%、1.16%和1.26%。而2014年银行股的趋势是持续上涨。我们预计2015 年银行不良率将继续提高，股价上也将有不错表现。”

             人气聚集 本周前三日板块融资净流入超70亿

值得一提的是，从融资融券数据来看，投资者对银行板块的态度也开始发生变化。

3月9日~11日，申万一级行业分类下的28个行业中，银行板块重夺融资资金净流入首位，仅三个交易日就发生融资买入300.65亿元，融资偿还229.91亿元，融资资金净流入70.75亿元。截至11日收盘，银行板块融资余额为1029.79亿元。

其中，兴业银行、浦发银行和农业银行最受“宠爱”。上述三个交易日内，兴业银行发生融资买入59.89亿元，融资偿还43.58亿元，净买入额16.32亿元位居两融标的首位。浦发和农行则分别发生融资净买入10.15亿元和7.29亿元。

招商证券指出，进入3月份以来，融资买入额开始回升，人气重新开始聚集，银行股的洼地效应是非常好的资金去向，增量逻辑或重现。“银行股人气将在二季度重新聚集，宁波、南京、北京银行距1月的高点仅一步之遥，其他股份银行亦将向前期高点发起冲击，三家城商行之外，重点推荐兴业、招商、平安、浦发。”