M2目标12%紧不紧？ 新增货币供应量料超去年

每经记者 万敏 发自北京

3月5日，国务院总理李克强代表国务院做政府工作报告，称2015年政府工作报告目标GDP增速7%左右，M2增速12%，在实际执行中,根据经济发展需要,也可以略高些。加强和改善宏观审慎管理,灵活运用公开市场操作、利率、存款准备金率、再贷款等货币政策工具,保持货币信贷和社会融资规模平稳增长。

专家认为，12%的增长目标，从M2的绝对值来看，新增量会超过去年。此外，报告中对M2目标的表述为下一步央行调控增强灵活性做了铺垫。

12%增长“不紧”

国开证券宏观分析师杜征征对《每日经济新闻》记者表示，从M2的绝对值来看，2014年末M2余额122.8万亿，若2015年实现同比增长12%，年内新增约14.7万亿。

2013年末，M2余额110.7万亿，2014年虽然仅同比增长了12.2%，全年新增约为13.5万亿。

央行此前公布数据显示，到2014年12月末，我国广义货币(M2)余额122.84万亿，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年末低0.1个和1.4个百分点；狭义货币(M1)余额34.81万亿元,同比增长3.2%，增速与上月末持平，比上年末低6.1个百分点；流通中货币(M0)余额6.03万亿元,同比增长2.9%。2014年净投放现金1688亿元。

随着M2余额的基数不断扩大，即使近几年M2的增幅有所下降，货币供应的规模也依然在正常的增长中。

到2014年末，我国人民币贷款余额81.68万亿元，同比增长13.6%。杜征征表示，预计今年GDP增速下降0.3个百分点，扣除信贷在融资结构的比例下降因素，13%的信贷增速会比较合理，即全年新增信贷约在10.4万亿左右。

中国银行国际金融研究所研究员高玉伟认为，报告中对M2目标的表述为下一步央行调控增强灵活性做了铺垫。

实质性宽松到来

央行调统司司长盛松成此前在分析2014年金融数据时认为，M2的增速比较低的主要原因有，外汇占款明显减少。外汇占款大量减少，使得央行不需要通过回收外汇来投放流动性。二是同业业务监管加强，导致货币派生能力的下降。三是存款偏离度考核指标实施，使得季末、年末商业银行存款冲时点的积极性减弱，导致12月份存款增长不及往年。

从2015年的预期来看，以上三项影响M2增速的因素依然存在，而央行已经表示将通过采取新的流动性调节工具来对冲外汇占款减少带来的影响，包括SLF、MLF等多种期限的定向工具，力保流动性的稳定。

此外，对进一步降息和降准的预期也依然强烈。2015年2月28日央行宣布降息，时隔三个月后，央行第二次调降存贷款基准利率。

国家统计局最新公布的数据显示，2月份制造业PMI指数为49.9，比上月微升0.1个百分点，虽然PMI的生产指数仍然高于50，但依然处于下降趋势，已从2月份的51.4下降到自2013年3月以来的24月最低点。与此同时，输入价格指数有所改善，从两年前的41.9上升到43.9，但由于商品价格疲弱，这种改善可能无法长期保持，并有可能导致通缩压力持续增加。

巴克莱首席中国经济学家常健认为，由于资本外流及实际利率增加以及用以支持社会性支出的财政赤字加大，需要实施较为宽松的货币政策以抵消上述现象所带来的影响，因此可以预测中国近期的宏观经济政策整体框架将是“审慎”的。

中国人民银行货币政策委员会委员陈雨露3月5日在出席两会时称，中国货币政策还将维持中性，以防止经济出现断崖式下跌，保持6%~7%的平稳增长速度。