环保料成两会“强音” 10股或火箭发射（名单）

龙净环保:大气治理公司翘楚,环保股中的蓝筹

类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：徐颖真,郁威 日期：2014-12-16

超低排放有望带来火电厂提标改造的新高潮

11年版火电厂排放标准带来了存量火电环保改造高潮,由于达标排放的大限是14年7月,此前市场担心大气治理公司景气度开始下降,但“雾霾”问题并未解决,14年9月发改委颁布《煤电节能减排升级与改造行动计划》要求2020年前东部省份煤机达到燃机排放标准,对中部和西部省份也有不同要求,因此我们认为超低排放是发展方向,未来2年行业市场规模不会明显下降。

龙净是大气治理行业最优秀的公司

公司提供火电厂烟气处理一站式服务,除尘领域市场占有率第一,脱硫和脱硝行业前五,总收入规模行业排名第一;超低排放涉及除尘/脱硫/脱硝等诸多环节,和同业相比公司业务线最全,这有助于公司在火电厂超低排放的竞争中胜出,我们预计在行业增速温和的情况下公司的市场份额有望进一步提升。

钢价回落/火电厂盈利创历史新高/持有的广州发展股权大幅增值

钢材价格过去一年下跌15%,有助于公司毛利率提升;火电厂盈利处在历史最高点,有助于公司回款和要价;公司12年参与广州发展增发4,370万股近日出售获得税后收益约4,684万元;公司于14年9月再次实施员工激励,该激励以购买公司股票的形式实施,迄今尚未建仓。若建仓,有望对股价形成一定支持。

估值:上调目标价至44.1元,上调评级至“买入”

基于上述原因,我们将2014/15/16年EPS预测从1.20/1.24/1.13元上调至1.28(若包含0.11元出售广州发展的一次性收益则为1.38元)/1.47/1.49元。我们看好行业景气度提升对公司的利好,因此将评级从“中性”上调至“买入”,基于2015年30倍PE(参考行业平均水平)得到新目标价44.1元(原27.1元)。