二次降息“落地”存三大差异 “风”来“猪”难再高飞

差异三：“2.28”增量资金入市有限

除了市场整体估值与之前不大同以外，此次降息对A股未来增量资金入市促进作用也较为有限。

在2014年11月下旬降息作用刺激下，蓝筹股逼空行情令整个融资融券市场陷入疯狂，高杠杆的影响下，不少券商存有不规范操作，令市场资金出现倍增情况。

同花顺数据显示，截至12月11日，沪深两市融资余额达9345.12亿元，两融交易占A股成交16%～20%的比例已成当时逼空行情下的常态。

而在11月降息前，11月20日A股融资余额仅为7541.16亿元，降息后，A股融资余额累计增加1803.96亿元，增长高达23.92%。

另一方面，开户数特别是休眠账户也在之前大幅“苏醒”。

截至2014年11月21日，沪深两市期末休眠账户数为4216.37万户，这一数量较前一周（11月10日～14日）的4218.2万户减少1.83万户；较更早一周（11月3日～7日）的4220.25万户减少3.88万户。

不过，随着监管层对两融业务的管理和规范，未来融资增量金额入场已经非常有限。

2015年1月，证监会通报了对三家大券商暂停新开融资融券账户三个月的处罚决定。同时指出，证券公司不得向资产低于50万的客户融资融券。同时银监会上周末发布《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，限制委托贷款防资金绕道实体经济而进入股市。

这两大举措对于杠杆交易产生影响明显，这也是2月份A股成交持续低迷的一大原因，在没有了更多增量资金入场，此次降息要想复制去年的逼空行情难度可想一般。

“风”来“猪”且慢飞

对于此次降息后市场走向，广发证券分析指出，从市场预期的角度和无风险利率的角度来看，再次降息均有助于提升股市的估值。本轮货币宽松周期中，GDP已完成了“下台阶”最快的阶段，并已处于窄幅波动的“存量经济”格局之中。在此时，市场并不会太关注货币政策放松是否会带来经济大幅反转（只要不出现断崖式下行的系统性风险就行），而更在意这种货币政策放松是否会带来资金利率的下降以及流动性的充裕，因此目前的货币宽松周期更有利于股市的上涨。

民生证券同时表示，经济下行、物价低迷，全球货币宽松大潮愈演愈烈，竞相向邻国输入通缩。央行降息可缓解债务风险，缓释通缩压力。轮降息不是货币宽松的终点，不必担心债市高开低走。过去囤积于地方、地产和产能过剩行业的流动性涌入权益和债券市场趋势没有改变，维持股债双牛的判断。

深圳某私募人士也告诉《每日经济新闻》记者，“此次降息在预期之中，需要投资者注意的是，去年11月降息引起的蓝筹股逼空大涨行情，背后一大支撑逻辑就是央行持续的降息预期，然而此后经济数据不佳但央行并未采取更多措施，导致了蓝筹股出现了调整，资金再次转向炒作新经济，所以，此次降息，更多的也是令降息预期落实，同时也意味着短期降息概率降低，所以，我认为投资者要谨慎看待此次降息，不应盲目乐观，去年逼空上涨行情很难重现，建议关注有色、保险等板块。”

此外，长城证券林毅表示，这次的降息在预期中，多头借机会冲新高。前阵子PMI指标抬头，加上这次宽松落地，同时蓝筹调整充分，会借机切换到蓝筹上。降息还是利好地产等高负债的公司，这次估计二线地产股。