上交所：股票期权不会分流市场资金

■本报记者朱宝琛

“上交所方面对股票期权的活跃度没有预设的期待。”上交所总经理黄红元2月3日对记者表示，“在推出后，特别是推出初期，平稳安全运行是第一位。它可能在初始阶段不那么好用，也不那么活跃，请大家宽容、理解、支持，让市场在真是环境下逐步完善，在实践中稳步发展。”

“实际上，股票期权最终选择在上海证券交易所打响头炮，也是出于审慎起步的考虑。”黄红元说，在研究推演期权产品的时候，基本思路是先解决“有没有”的问题，而不是考虑一推出来就很活跃、非常好用。“基于这样的考虑，风险防控方面采取了多方面的工具，借鉴了国际、国内、期货、现货多方面的工具和手段。”

上交所副总经理谢玮表示，上交所从规则体系、市场培育、技术演练、应急预案准备等方面，切实推进股票期权准备工作。其中，技术系统准备方面，上交所、中国结算已组织完成了2轮共计5场期权全网测试、2场期权全市场上线演练。此外，为确保系统安全上线，上交所将于2月7日进行股票期权通关测试，按上线切换要求准备技术系统，并对系统做全市场通关验证。

谢玮同时介绍，在前期期货公司申请基础上，经过上交所现场检查，有13家期货公司通过了技术检查，经过开户和结算等相关准备，现在有10家期货公司开通了股票期权经纪交易权限。1月29日，上交所对通过专项检查验收的12家申请做市业务的证券公司组织了专业评价，最终确定了8家证券公司为试点初期做市商。

“截至2月2日，71家证券公司和10家期货公司都已有投资者开户。”谢玮介绍。

至于具体的开户数量方面，上交所衍生品业务部总监刘逖透露，据初步了解，证券公司、期货公司对期权开户把关比较严格，投资者也很审慎，开户数量不多，但基本符合预期。“随着各经营机构对开户流程的逐步熟练和优化，以及投资者对期权产品的逐步熟悉，开户的速度会逐步加快。”

谢玮表示，为更好地保护中小投资者，上交所在正式推出期权业务时，借鉴了境外市场的成熟经验，规定了个人投资者“五有一无”的准入门槛。同时，ETF期权规定了严格的限仓、限购制度。通过严格的投资者准入和限仓措施来防范投资者不理性交易行为，维护期权市场稳定运行。到适当之后，上交所会根据市场的实际情况循序渐进地适当放宽相关限制条件。

有观点认为股票期权是新的做空工具，对此，黄红元并不认同，“衍生工具的‘零和博弈’属性决定了期权市场上新增的力量永远是‘多空均衡’，不存在单方面增加‘做空’力量的假设。因此，股票期权作为基础的金融衍生工具被理解为新的做空工具是不准确的。”

他进一步介绍，股票期权的本质不在于提供新的“多空力量”，而是有利于令买卖双方在博弈中实现“价格发现”，提升资本市场的定价效率。同时，期权又是重要的风险管理工具，投资者根据自身的风险承受能力，通过期权产品配置更多样化的风险管理策略，以此实现风险规避或转移。

“期权产品属性及海外市场实践经验均表明ETF期权产品推出后不会分流现货市场资金，相反，会对现货市场产生积极的影响。”黄红元说。