股票期权试点初期稳字当先

上交所总经理黄红元表示，上交所对期权产品的基本思路是先解决有无问题，在期权推出初期对交易活跃度没有预设期待

上交所昨日发布《关于上证50ETF期权合约品种上市交易有关事项的通知》。同时，上交所方面针对股票期权业务中诸多市场关切的热点问题做出回应。上交所总经理黄红元表示，上交所对期权产品的基本思路是先解决有无问题，在期权推出初期对交易活跃度没有预设期待。

黄红元指出，股票期权产品开发和衍生品市场建设是中国资本市场发展到一定阶段的必然产物，也是提升资本市场服务实体经济能力的内在要求。从国外经验来看，期权已是国际金融市场非常成熟的风险管理工具。上交所已经是全球最主要的现货市场之一，但目前仍不具备具有保险功能的市场风险转移工具，没有期权的资本市场就如同没有保险的实体经济。

“任何一个大国的崛起，必然离不开发达健全的资本市场。而资本市场的发展壮大又离不开‘风险管理’四个字。中国资本市场要成熟，要具有国际竞争力，必须完善风险管理工具，这是历史发展的必然。”黄红元表示。

黄红元坦言，在股票期权上市初期，各项制度机制的控制比较严格，落脚点是保证期权平稳推出，能够得到市场、社会各方的充分认知和广泛接受。为此，上交所愿意牺牲初期部分的流动性，给市场参与者一段时间来观察、熟悉、实践，真正学会、弄懂期权，从而换取它长期的、平稳的成长。

“上交所股票期权推出后特别是推出初期，平稳安全运行是第一位的，我们对它的活跃度没有预设的期待，可能它在初始阶段不那么好用，也不那么活跃，请大家宽容、理解、支持。”黄红元表示。

昨日，上交所还发布了《上海证券交易所股票期权持仓限额管理业务指引》，规定个人投资者权利仓限额为20张。

对此，上交所副总经理谢玮表示，上交所绝不片面追求期权市场交易量和活跃度。为此，在严格的投资者准入和严密的风险管理制度下，上交所对上市初期的交易清淡有充分的预判。同时，待市场平稳运行一段时间后，投资者会逐渐熟悉期权产品的风险特征，掌握交易规则和运作规律；市场各参与者会逐渐熟悉业务运行；监管者会逐渐丰富监管经验。到适当时候，上交所会根据市场实际情况循序渐进地适当放宽相关限制条件。

针对期权上市后对现货市场的影响，黄红元表示，股票期权的本质不在于提供新的“多空力量”，而是有利于令买卖双方在博弈中实现“价格发现”，提升资本市场的定价效率。同时，期权又是重要的风险管理工具，投资者根据自身风险承受能力，通过期权产品配置更多样化的风险管理策略，以此实现风险规避或转移。期权产品属性及海外市场实践经验均表明，ETF期权产品推出后不会分流现货市场资金，相反，期权的风险转移功能将带来长期资金入市，同时推动现货市场交投活跃度的提升，对现货市场产生积极影响。