每经记者 胡健 发自北京
2015年以来，围绕中国经济通缩风险的讨论不断。
昨日（1月19日），国家统计局公布的数据显示，2014年12月全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.5%，全年总水平比上年上涨2%。当月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.3%，环比下降0.6%，全年同比下降1.9%.
2014年末，我国CPI徘徊在“1”时代，而PPI则全年持续为负，通胀远低于3.5%的设定目标。汇丰经济研究亚太区兼联席主管、大中华区首席经济师屈宏斌表示，中国经济的通缩压力正不断上升，即便没完全进入通缩，也已抵达通缩的临界点。
接近决策层的研究者向《每日经济新闻》记者透露，2015年PPI仍然存在持续负增长而不能转正的风险，但是中国经济结构性物价下行与典型通缩之间仍有明显不同，中国抗通缩的需求不容忽视。
输入性通缩压力加大
随着原油价格大幅下跌，石油和天然气开采业、石油加工及炼焦业价格环比分别下跌8.1%、4.7%，同比降幅达到19.7%、16.3%，是影响PPI跌幅扩大的最大因素。
交行报告称，PPI同比降幅连续6个月扩大，工业领域通缩风险进一步加大。屈宏斌也认为，PPI如此长时间同比回落的景象，过去仅仅在1997至1998年、2008年至2009年等经济疲软的时段出现过。
交行首席经济学家连平告诉《每日经济新闻》记者，工业通缩成为全球现象，主要能源依赖型和制造业依赖型国家都面临去产能压力，几乎都会步入阶段性的工业通缩，全球主要经济体PPI低于1%或者负增长。
根据国际货币基金组织评估数据，1990年~2013年，全球通胀率平均为11%，2014年该数值预计为3.9%，其中低通胀率的发达经济体，1990年~2013年年均通胀率为2.3%，2014年仅为1.7%。
华泰证券报告称，即便是经济复苏状态最好的美国仍然面对实现的通缩风险。正是因为通缩风险的强大而实现性，经济衰退的避险情绪依然弥漫，美国长债利率收益率在美联储加息日益临近的阶段不断走低，使得中美利差不降反升。
连平表示，大宗商品价格低位震荡，输入性通缩压力进一步加大。产能过剩下内需不足，PPI负增长态势将延续至2015年下半年。2015年上半年低通胀和工业通缩有可能成为经济运行面临的风险之一，但同时为政策调控提供了足够的物价空间。
倒逼企业结构调整
随着中国经济新常态的逐步展开，未来一段时期使CPI和PPI承压的主要因素仍会发挥作用，这也使得中国经济的通胀水平难以迅速逃离低位区间。
高盛高华首席宏观经济学家宋宇表示，通货紧缩是个重要的问题，现在讨论通货紧缩有一种趋向，过分讨论通货紧缩的传统定义，一般教科书上说通货紧缩是在货币发行低的情况下才出现。“但是如果已经明确总需求低迷，价格普遍下降，就已经出现了通货紧缩，即使货币发行量看起来可能不是很低。”
前述接近决策层人士认为，CPI虽然连续三个月低于2%，但还是在增长区间。全年2%的增幅，总体还是温和，并且CPI低于2%有一些特殊原因，并非周期性下跌。刨去能源、食品后，我国核心CPI去年同比上涨1.6%。
他分析称，固定资产投资虽然在回落，但仍在15%以上，进出口增速也在正增长，这说明社会总需求并没有出现收缩。工业品价格的喋喋不休，原因是多年积累的产能过剩矛盾过于突出。
社科院工业所所长黄群慧说，我国已是名副其实的工业经济大国，有200多种工业产品产量居世界首位，许多产业年度需求峰值已经达到，当前许多行业的产能过剩。
但上述人士认为，PPI连续下行短期来讲确实使相关企业生产面临困境，降价销售使得利润空间受到挤压，其中传统产业所占比重较大。但这也是倒逼企业结构调整，转方式的一个市场机制。
中国人民银行近日公布的数据显示，2014年人民币贷款增加9.78万亿元，创历史最高水平。央行调查统计司司长盛松成介绍，在刚刚过去的一年里，中国社会融资规模适度增长，信贷结构持续改善，流动性比较宽裕。
前述人士说，典型通缩的一个重要诱因是流动性趋紧所致，中国显然没有，讲中国经济通缩的一个不好影响是容易误导政策，如果真正出现通缩，就需要大规模量化宽松来调整，但去年的CPI和PPI都并不符合通缩定义。
不过，屈宏斌认为，抗通缩应该成为政策领域的最大挑战。他提出的三个办法是：第一是货币政策更加宽松；第二是财政政策更加积极；第三是以投融资体制改革和其他体制改革应该继续。
瑞穗证券中国首席经济学家沈建光说，当前中国经济已面临增长与通胀双低的格局，央行有必要保持宽松的政策方向。但当前存在部分证据显示央行在货币政策选择上正面临两难局面，特别是考虑到国内股市风险以及全球汇率动荡格局等因素，降准降息预期或推迟到一季度以后。
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