老郑说汇：非农数据喜中有忧 美元升势暂受阻

每经记者郑步春 美国2014年12月非农就业岗位增加数比较强劲，失业率也下降明显，但就业参与率不高，且平均薪资增速疲弱，故被部分投资者看成短线获利了结美元多单的契机。本周，美元的关注点转向稍晚将公布的一组美国物价数据，只要这些数据中性，美元很容易走强，因本月下旬欧央行极有可能追加量宽政策。 12月美国就业参与率不佳 上周五，美国劳工部公布了备受市场关注的非农就业数据。数据显示，2014年12月，美国新增非农就业岗位25.2万，不如11月上修后的35.3万，但显著优于预期的23.0万个。 不过，因2014年11月美国非农数据可参考度有限，故12月非农数据远差于11月极为正常。 美国新增非农就业岗位已连续11个月在20万以上，创出自1994年以来的最长纪录。另外，美国2014年全年就业岗位增加295万个，为自1999年以来最佳。 显然，上述数据为美元较明确的利好。 上周五，同时公布的美国12月失业率由11月的5.8%降至5.6%，优于预期的5.7%，创六年半以来最低水平。不过，12月平均时薪环比降了0.2%，为自2006年来最大降幅，该时薪数据也使得这份就业报告的影响大打折扣。另外，过去一年美国劳动者薪资仅增长1.7%，为自2012年10月以来最小增幅。 此外，数据还显示，2014年12月美国的就业参与率为62.7%，与此前9月的38年最低点持平。 上述数据公布后，美元出现下挫，当日跌至91.94点收盘。本周一，美元反弹，截至北京时间18：54，暂涨0.36%至92.273点。 焦点将暂时转向物价 虽然就业参与率和时薪下降，但美国2014年12月非农就业报告整体上仍算不错。之前，市场的预期明显过于乐观，加上部分美联储官员的偏软言论，所以虽然非农数据本身属于利好，但美元却暂时小幅调整。 接下来，美元影响因素将暂时转向物价，因这是影响美联储加息意愿的另一关键因素。本周三，美国将公布进出口物价及零售数据，本周五将公布CPI数据，投资者宜继续关注。 2014年6月前后，当时美国的物价回升较多，升速是近19年以来的最快水平，但当时油价还高达113美元/桶，似乎很难说明问题。当时，美联储主席耶伦曾表示，物价上涨或许只是暂时现象。自7月份始，美国的CPI即开始下降，这部分与油价下跌相关，部分与欧元区、日本经济不景气相关。 油价下跌加剧通缩其实是个伪命题，投资者短期内可关注，但中线应该忽视。一般来说，油价下跌也许能在数月内压制物价，但在较长时间内不太可能，因为油价下跌本质上相当于对消费者减税，或者相当于为民众加薪。 减税或加薪显然是好事，所以最终属于物价的提振因素。因此，如果将油价下跌理解成通缩因素，显然短视。 未来，美元向上格局应大致不变，虽然短期内可能稍有震荡。如本周即将公布的物价指标大致中性，美元本周稍晚就可能再度走强，操作上仍宜继续看多做多。 欧元继续低位盘整 上周三公布的2014年12月欧元“调和消费者物价指数”初值表明欧元区通缩风险进一步加剧，这带动欧元上周四最低触及1.1753这一9年来最低水平。上周五，美国非农数据公布之后，欧元才有所反弹，但本周一欧元再度回落。本周五，欧元区将公布2014年12月CPI终值，通常该数据将显著影响欧元。 截至本周一20:44，欧元暂报1.1791美元，继续低位盘整。由基本面看，目前尚难言止跌，因欧元区追加量宽已迫在眉睫。最早于本月22日召开利率会议时，欧央行就可能推出总额达5000亿欧元的政府公债购买计划。 欧央行拟购买政府公债可能会受德国阻挠，但最终受阻机会有限，因德国只是在此事上不很情愿，并非全力反对。至于希腊可能退出欧元区的压力，早已相对有限。 本周一，有消息称，一位出席欧央行管理委员会会议的官员表示，欧央行工作人员已向欧元区各国央行行长展示了购买高达5000亿欧元投资级资产的操作模型。 假如本月下旬欧央行利率会议最终推出新版QE，欧元显然仍然撑不住，或将继续下滑，因毕竟欧元区政策倾向与美联储背离太过明显。由欧元的季线走势看，欧元最近十年的低点支撑位目前已经全部失守，下一个支撑位应是1.12美元一带。