窝窝商城申请赴美IPO 避团购转打“服务业天猫”概念

每经记者 张斯 发自北京

当业界一直关注大众点评和美团的上市争夺大戏时，不料却被窝窝抢了头彩。1月10日，窝窝商城正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股书文件，决定赴美IPO，股票代码为“WOWO”。不过本次只是公布了一个4000万美元占位金，未披露具体的融资金额。

窝窝是国内最早一批成立的团购网站，在历经百团、千团大战之后，是现在存活较好的平台中唯一没有“靠山”的团购网站，而大众点评、美团、糯米、拉手等都通过被注资或者被收购的方式，找了强大的支撑。

目前，悄然转型为“本地生活服务类电商平台”的窝窝，仍然被外界认为是一家团购网站。业内人士认为，在团购行业集体低迷的情况下，窝窝如果错过了这个时间点，恐怕难以上市，而且以什么样的概念上市并不足以打动资本市场，还是要看企业的增速和营收能力，这也是团购鼻祖Groupon在股市一直低迷的原因之一。

窝窝上市概念避开团购/

招股书显示，窝窝商城2014年前9个月（截至9月30日，下同）净营收为2060.2万美元，2013年同期为2763.3万美元；毛利润为1512.6万美元，2013年同期为2289.4万美元；净亏损为3244.7万美元，2013年同期净亏损为2112.1万美元。此外，窝窝商城2012年和2013年收入分别为2780万美元和3630万美元。

仔细对比来看，营收数据并无太多亮点，2014年收入较前几年还出现了明显的下滑，亏损也在扩大。但是，值得注意的是，从2014年起窝窝开始进行了大幅度的变革。

根据招股书显示，窝窝商城提出的概念为“本地生活服务电子商务平台”，即为本地化的娱乐和生活服务商家提供定制化服务的电子商务平台，主要业务为本地生活服务类商家在窝窝平台开设网上店铺，向消费者直接销售其服务或产品。

在此之前，窝窝商城创始人兼CEO徐茂栋曾在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，他将窝窝比喻成“中国的生活服务业天猫”。徐茂栋认为，既然是服务业天猫，窝窝做的就是平台生意。

窝窝目前三个核心产品为：窝窝商城、移动客户端、窝窝电子商务操作系统。简单说，窝窝商城一方面提供天猫式的流量平台，商家入驻自主经营，另一方面也为商家制作移动APP等。

根据他的介绍，窝窝服务有三大块，平台使用费、交易分账、增值服务。

虽然窝窝商城这种平台模式靠佣金获益，比较轻，但是流量如果上不去也难以吸引更多商家。因此，上述财报数据中2014年开始下滑的数字，多数来自窝窝的开拓市场费用。

根据徐茂栋介绍，从2014年推广免费开店模式开始，大幅下调交易佣金，并支持消费者到店付费，让商户直销。简单说，比如万达等大商家来窝窝这开店，窝窝不收费，不收佣金，这就造成了交易分成收入有所下降。

亿欧网联合创始人兼O2O分析师黄渊普对《每日经济新闻》记者表示，团购概念注重短期折扣、限时特价，而现在大部分团购网站都有O2O的概念，还包括一些外卖订餐等网站，其实大家都在做长期的线上线下结合的生活服务电子商务。所以，即使窝窝换了一个概念，资本市场看重的还是其自身的业务增速和利润。例如，Groupon也在转型做本地生活服务，但是营收增速只有20%，所以股价一直低迷。

业内：转型后仍“想象力有限”/

在黄渊普看来，上市分为不同的情况，一种是时机到了，另一种是大机构对估值的满足，像大众点评这种，有提前价格交易，而窝窝则属于第一种。

团购可以说是中国互联网史上竞争最为惨烈的风潮之一，也是互联网特色烧钱游戏的典型代表。在这几家团购网站中，窝窝算是一个异类。尽管一直都身处 “被收购”、“被倒闭”的传闻中，既没有百度阿里将其收入囊中，也没有知名投行投资，事实上窝窝最近一次融资是以徐茂栋为首的原股东团队5000万美元的再度注资。

在提交招股书以前，董事长兼首席执行官徐茂栋为公司最大股东，持有大约1.75亿股股票，持股比例为37.35%，窝窝团董事和高管总共持有的股票数量大约为3.12亿股，总持股比例为66.61%。另外，在主要股东中，CDHBarleyLimited持有约8054万股股票，持股比例为17.19%；TianyouInvestmentLimited持有约4742万股股票，持股比例为9.94%。

“徐茂栋是一个有上市情怀的创业者，有些创业者可能不想去纳斯达克敲钟也不急于上市，但是窝窝在徐茂栋手中经历多次转型，相信他是有这样情结的人。”黄渊普表示。

窝窝经历过两次转型，第一次是2010~2011年，在团购网站们血拼一二线的时候，窝窝在团购战场上及时转向三四线城市，避开了血拼主战场。2012年初，窝窝进行第二次转型，发布了商城模式，从彼时的“窝窝团”更名为“窝窝商城”。

2014年7月，徐茂栋将平台进一步升级，打通了微信、支付宝、服务窗和百度直达号。根据窝窝的招股书披露，截至2014年第三季度，窝窝拥有注册用户3410万人，有150个城市分站，商家数量达到10万家，提供43万各类服务。

虽然窝窝涅槃的光环效果显著，但黄渊普认为，它与美团等网站比仍然是差了量级，上市显得有点着急，不过基于上述提到的几种可能性，现在的时机对窝窝来说是最有利于自己的趋势，因为随着美团及点评等平台向生态靠拢，2015年可能会是彻底的洗牌，团购概念也不会再有人提及。

“窝窝缺少一个退出的渠道，即便上市成功也不会影响到行业格局的变动，窝窝跟拉手差不多的量级，拉手被宏图三胞收购价格很低了。”黄渊普认为，“独行者”窝窝要实现“生活服务的天猫”，护城河的建立并非易事，对未来的想象力也有限。