分享国企改革盛宴 南方产业活力蓄势待发

2015年是全面深化改革的关键之年，刚刚结束的中央经济工作会议要求加快推进改革开放，加快推进经济体制改革。像国企、财税、金融、司法、利率市场化等一系列重要的改革都将会逐步落地攻坚，从而提升整个市场的资源配置效率。

这正表明了政府改革的决心和改革红利的到来，而专注于改革红利个股挖掘的基金的红利时代也到来了。

在此背景下，元旦过后，南方旗下南方产业活力马不停蹄迅速起航，目前发行异常火热。

南方产业活力火热发行中

1月5日，南方产业活力开始发行。据了解，南方产业活力基金将以“积极抓住改革红利”为核心，前瞻性研究并紧密跟踪产业发展趋势，努力寻找、把握受政策推动、技术进步、需求升级、景气上升等因素带来的产业投资机会。在优势产业及其相关产业链中，深入研究、挖掘具有远大格局、富有活力的上市公司。

拟任基金经理张旭表示，从南方产业活力的投资上讲，将抓住两条主线寻找并购重组浪潮中的产业升级投资机会。一是寻找什么特征的企业具备并购潜力，挖掘并购前的投资机会；二是挖掘在并购公告披露后，市值仍被低估，协同效应没有被市场充分反映的公司，挖掘并购确认后的投资机会。

而对重点要挖掘的国企改革，张旭表示筛选标的有三条主线：

第一，看集团：为提高国资的证券化率，规避集团与上市公司的同业竞争，一些国有集团存在着将优质资产注入上市公司平台的可能，大集团下的部分小上市公司存在着重估的可能。

第二，看区域：各省市国资未上市资产的体量和质地差异较大，各地国资委推进的力度和进度也参差不齐，从公开信息中可筛选出重点区域的国企进行研究布局。

第三，看行业：不同行业开展混合所有制改革带来的经营效率提升空间有所差异，随着居民收入提升，有着稳定业绩的消费品等行业更值得关注，其中存在着一批有良好品牌、渠道、客户基础的企业，引入有协同效应的长期战略投资者会显著提升企业长期发展空间。

从履历来看，拟任基金经理张旭毕业于中央财经大学，获金融学硕士，注册金融分析师（CFA）。2008年加入南方基金，曾任金融及地产行业研究员、高级策略研究员、南方盛元基金经理助理；2012年3月至今，任南方消费基金经理；2012年11月至今，任南方盛元基金经理。

其中，南方盛元成立后，市场受制于经济环境整体表现并不理想，基本处于底部震荡状态。盛元基金则注意把握投资节奏，基本避免了净值的回撤，并获得稳健收益。2014年以来，伴随市场一波反弹行情，盛元基金积极参与，收益表现不俗。Wind数据显示，南方盛元2014年获得27.05%的回报，在同类364只基金产品中排名168，处于同类基金前1/2。

从牛市与改革红利中挖掘个股

目前中国经济正处在一个重要的战略发展机遇期。从长期来看，我国经济正面临利率市场化、资产证券化和资本国际化的历史性发展机遇，中国经济将继续保持较快的增长速度，居民收入水平也将持续增加，特别是实现全面建成小康社会目标的提出，将进一步促进我国经济结构调整和社会转型，中国经济蕴含着巨大的投资空间和投资机会。

从经济规律和海外各国的经验来看，经济不断发展的过程，也是产业结构逐步优化升级的过程，是挑战，更是机遇。因此张旭认为未来市场的主要投资机会将来源于新经济改革，产业结构将会进一步优化。改革将使得存量资产和传统产业隐形的价值显性化，将会推动新一轮资产重估。

张旭在策略上会把改革红利映射到微观经济和微观的个股中，寻找能够真正受益于改革红利的标的。具体来讲，改革就是利益格局的再分配，包括除旧和立新两部分。所谓除旧，今年决策层做的顶层设计，包括国企改革、生产要素价格改革、反腐等都是除旧，是打破旧的利益集团格局，引入新的平衡机制。国企改革实质上是混合所有制，引入战略投资者并向管理层进行适当的市场化激励，这是催生新一轮牛市的重要历史背景。生产要素价格改革的调整实际上是供求双方利益格局的再分配。立新方面，领域很多，比如国家安全、能源安全、信息安全，还有新的技术和新的需求，如基因测序带来的全新的市场机会。公司的转型也将是重点挖掘的投资机会，上市公司中很多高层是真的具有长远规划的眼光和格局的。

对未来市场走势的判断，张旭的逻辑就看两点：无风险收益率能否下行、是否有增量资金。如果这两点同时具备，再配合改革的政策红利，则牛市可期。目前无风险收益率仍然在下行趋势中，证券账户的新开户数不断增加带来了新增资金，沪港通实际上开启了一个很长期的人民币国际化的过程，市场后面会看到深港通、沪美通、沪新通等，股票的估值将逐步与国际对接。在本届政府的推动下，人民币国际化是必然的，资本市场、股市、资本的开放只是其中很小的一环，一定会持续未来五到七年。

在寻找结构性机会方面，张旭判读是寻找微刺激的着力点，比如油气、农田水利、新能源、新产业，还有今年很火的教育、体育、医疗等，这些领域在GDP中的占比都非常小，但它们正逐步成为国家新的经济增长点。从国外经验看，这些行业在GDP中的比重都比国内高5~10倍，发展空间还是非常大的。