全国人大财经委法案室原主任朱少平：证券化有利于提高国资运营效率 需配套政策完善

每经记者 胡健 发自北京

国企改革是我国新一轮全面深化改革的“重头戏”。目前，全国很多地方都在强调提高国有资产证券化比重；而在国有企业的资产证券化过程，事实可理解成这是一个国有资产保值增值的过程。

但国有资产证券化提速后，可能面临的监管以及资产流失等问题也相应伴生。围绕上述这些问题，《每日经济新闻》记者专访了全国人大财经委法案室原主任朱少平。

提高资产运营效率

NBD：全国很多地方都在大力推进国有资产证券化，您觉得背后原因是什么？

朱少平：国有资产包括三大块：一是行政性的、二是事业性的、三是企业性的，行政性和事业性的资产本身没有商业增值问题，虽然最后有些资产也增值了，但这种增值不做为我们考查的对象。

而商业性经营资产是需要投入运营，且通过运营来增值。在运营过程中又分为两种，一种是自然增值，另一种是经营性增值，不管哪种增值都要求经营者具有专业知识，特别是要有敏锐的市场感觉能力。

另外一个问题也同时应运而生，国有资产是全民所有的财产，这里面程序比较复杂，为了保证国有资产不流失，在处理和经营这些资产的过程中，有一个比较复杂的程序。老老实实按照程序来做，就有可能错过市场机会。

这种情况下，与其实际经营实业资产，不如进行证券化，这对于国有资产的保值增值和监管都比较有好处。

NBD：这样有利于更好的监管？

朱少平：证券化后增值相对可能快一点，也公开化。因为证券交易绝大多数都是在公开市场，即使私下交易市场也会比一般协议转让要规范得多。所以做证券化比实际做实业经营更有效率，也更便于监管。

国有资产证券化和其他资产证券化的道理是一样的，只不过资产所有权的主体是国家或者国有授权机构而已。除此以外，别的属性都一样。严格来说，资产证券化有多种模式。

证券化方式多样化

NBD：国有资产证券化的方式方法可以更多样？

朱少平：其实我个人感觉，目前真正在做的就是股权证券化，甚至可以说百分之八十以上是进行的股权证券化。也就是说，把一个财产放在一个公司里，把一个公司的股权拿去证券化就完事了。而一般来讲模式还有很多：股权模式、债权模式、信托模式、基金模式、特许权模式、知识产权模式、保险模式、期货模式、物权模式等。

比方说国有矿山，能不能进行证券化？我觉得也可以进行信托，当然这其中存在一些制度上的问题。

不过，好在我们国家正在大力深化金融改革，希望在改革过程中，能够容纳更多的证券化形式，国有资产也可以更多利用证券化来经营和变现。

NBD：也有人担心证券化会出现国有资产流失等问题，您怎么看？

朱少平：证券化的核心就是使资产进行交易，但是交易分两种，一种是公开交易，还有一种是定向交易，所有资产包括国有资产有六大交易种类：协议转让、柜台交易、会展交易、网络交易、拍卖交易、集中公开的证券交易。

甚至可以这样理解，公开的竞价交易就是一种投机。但是我们最大的一个问题是，中国的传统理论不承认这是投机，但事实上，公开的证券交易就是投机。所以，应该给出一个准确合法的定位，人为把投资和投机分开，好像投资可以倡导，投机就是大逆不道。事实上投机的最大好处是发现价格。为什么能发现价格，因为参与的人多，大家都来参与，都来抢某个东西，最后价格上去了。价格一上涨就产生两大功能，第一大功能，就是不断发现新价格，第二个功能就是发现该商品的“死亡”价格。

需要配套管理办法

NBD：国有资产进行证券化，有利于其找到准确的价格与价值，但是如果真的造成损失，怎么办？

朱少平：国资在证券化过程中，要保证合法，那么如何保证合法？第一要严格按照程序，第二要加强监督。

比如说评估问题，现在很难说哪一个评估就是科学的，哪一个就不科学，因为没有一个客观的标准，不是一加一等于二的问题，把握好上述这两条原则就是可行的。

如果有第三条原则，则是确定客观标准。保证这三条，即使是所谓“贱卖”，也不必在意，只要这里面没有舞弊。有舞弊，卖得再高也不行，没有舞弊，只要按照程序来，哪怕卖得低一点也要“忍”。

NBD：那您觉得相关法律配套应该如何健全？

朱少平：核心的问题还是评估，我国一直在这方面进行相关法律、法规制定，目前还没制定出来。这比较难，十年前就有制定评估法提议，时机还不成熟。怎样解决这一问题？我的建议是国有资产评估先出一个办法，把过去的办法修改一下，针对目前的情况，进行充实完善。

NBD：国有资产证券化之后，我国未来国有资产管理会有一个怎样的改变？

朱少平：证券化有两层意思，一是变现之后钱交给国有资产经营机构；第二是设立机构运作这个资产。

核心是要体现国家对某个领域的指导，比方说倡导创新，就买一些高科技公司的股权，体现国家引导意图，其二是使资产增值。比如，设立一个资产经营公司，最开始的资本有200亿元，一年后资产减少成190亿元，再过一年变成180亿元，这样的公司设立来干嘛？

精彩语录

国资在证券化过程中，要保证合法。第一要严格按照程序，第二要加强监督。如果有第三条原则，则是确定客观标准。保证这三条，即使是所谓“贱卖”，也不必在意，只要这里面没有舞弊。