分级基金“大时代”

一轮新行情来了？

资本市场的最大魅力，就是让你端着的那颗心永远在忽上忽下中寻找落点。

分级基金正是具有这样的魅力，在暴涨过后，飞得太高的分级基金B“忽如一夜暴风来，千基万基随风摆”。某些分级B连续地无量跌停着实让不少投资者哭着喊着“满仓踏空后，满仓套牢”有木有？

受伤的投资者虽然选择短暂退出者不在少数，然而在超高的人气光环下，分级基金已然被纳入众多投资者的“自选股”。市场的暴涨暴跌带动了分级基金的人气，原本交投清淡、规模萎缩的恶性循环在业内人士看来，若在市场对后市继续保持强势的前提下，并不会继续上演。

王咏辉认为，分级B会重新掀起大幅上涨的行情。“第一，目前市场上的主流观点均认为2015年的A股市场将存在结构性行情，而目前分级基金的主题以及行业布局已经细分包括非银、资源、传媒、地产、国防军工、环保、国企改革等各个方向。当未来市场热点切换到相应分级品种上时，有望重新掀起大幅上涨行情。”

其次，他认为，经过上一波上涨行情，越来越多的投资者认识到分级B份额的杠杆属性，一旦下次行情来临，投资者最先想到的也会是分级B，而不是个股。

当然，分级B作为杠杆份额，天然就具有放大收益或亏损的属性，故分级基金的新一轮扩容必然需要市场的持续走强，行情的切换以及越来越多的细分行业分级上市。

西南证券研发业务总监许维鸿表示，现在牛市虽然已经确立，但中国股市一贯是“快牛慢熊”，目前在已经持续了半年牛市的情况下，到底牛市还能走多久，分级基金是否能兑现“大牛市高杠杆”这种赚钱模式，可能还需要观察。

然而就在12月12日，上交所发布实施《上海证券交易所上市开放式基金业务指引》对上交所LOF业务、分级基金业务进行规范。据《指引》，上交所分级基金的分拆合并门槛较深交所大幅提高，为50000份。但分级基金的买入赎回效率更高，分拆合并的交易效率也更高，业内指出该《指引》相当于变相实现了分级基金的T+0交易。

该新规的出台无疑将增强场内基金份额的流转效率，提升基金的交投活跃度，然而有包括基金公司在内的机构认为，分级基金的套利空间可能受到挤压。

“太容易分拆合并，套利空间就不会这么大了。到时候机构投资者可以通过计算机监测实时数据，程序化交易实现快速合并分拆，但个人投资者一般不具备这个能力。无疑，散户套利空间明显会受到挤压。”一位券商分析师表示。

也因此，基金公司心里打着另一个算盘。北京一家基金公司产品部负责人向记者表示，从基金公司的角度而言，能够为投资者提供更多的套利机会是分级基金生存乃至壮大的基础，而如果真的全部采用“T+0”套利模式，在套利机会减少的背景下，分级基金的规模有可能会缩水。