强势美元压制金价

受美元指数回调和技术性空头获利了结的影响，以黄金为首的贵金属价格出现反弹。后期来看，我们认为随着黄金走势回归基本面，美元强势将压制金价。

美国的劳动力市场复苏势头喜人，11月份美国的失业率为5.8%，去年同期为7%。今年1-11月份美国实现新增非农就业人数为265万人，而去年全年也只有233.1万人。此外，从一系列经济数据来看，美国的经济复苏已基本得到确认。

今年中国人民银行出于调整经济结构和避免再次制造经济泡沫的考虑，一直奉行谨慎的货币政策，采取的都是定向降准或者常备借贷便利等温和的货币宽松政策，以免资金流入低效率或者处于淘汰落后产能的行业。市场也普遍认为未来一段时间中国的货币政策可能都是这种宽松货币政策，推出大力度、全方位的宽松政策的可能性不大。

日本的经济状况不容乐观。虽然增加消费税，短期内使日本的通货紧缩问题有了很大程度的改观，但是这一措施更像是掩耳盗铃，并不会从根本上改变日本经济陷入通缩的格局。随着时间推移，增税对消费的抑制作用将会对冲其对价格的提振作用，因此我们认为增加消费税对于日本经济来说只是一个短期作用，长期来看仍然需要别的方法。日本是一个典型的出口导向型经济体，出口对于其经济的好坏将会起到决定性作用。上个世纪80年代中期迫于政治压力，日元较美元持续升值，导致日本商品的竞争力不断下降，日本经济陷入长期的衰退和疲软至今，从现在来看已经不是“失去的十年”，而是“失去的二十年”了。

所以不论是出于刺激经济，扩大需求，还是出于日元贬值，增加出口的目的，推行宽松的货币政策都是最佳的途径。因此我们认为日本继续维持宽松的货币政策或者加大宽松力度都是大概率事件。

虽然美元自身短期难有利多出现，但是在全球大范围宽松的背景下，美元持续走强属于大势所趋，将会对贵金属产生强劲的压制。此外，技术上，黄金价格连续两次没有突破前期250元/克的强压力位，近期可能仍然考验这一价位，但是很难形成有效的突破。我们认为金价反弹动能可能将会衰竭，呈现低位震荡的概率较大。