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康得新：与北汽投资签订战略合作协议，新材料和新能源平台逐步成型

研究机构：安信证券  日期：2014-12-01

事件：公司公告与北汽投资签订战略合作协议，未来双方共享资源和优势，在碳纤维、新材料和新能源电动车几方面强强联合，开展投资、并购和整合等方面业务，提升技术升级和创新能力。

双方合作方向看中碳纤维、新能源电动车、膜行业和石墨烯等：未来康得新和北汽投资将在汽车车体轻量化、汽车移动终端显示、高分子光学膜、高性能储能设备和新能源等多个领域共同合作，包括设立产业基金和海外并购基金等。康得新目前具备光学膜产能、碳纤维制品和石墨烯子公司，双方合作将加速公司车窗膜、显示用膜、碳纤维制品等方面产品下游的应用放量。

北汽此前5 亿元认购公司增发，再次签订战略合作协议，双方关系更进一步：公司此前增发预案中北汽投资旗下安鹏资本认购了其中的5 亿元，研报认为北汽投资非常认可康得新在多种新材料方面的产业化实力，北汽是继保利之后的第二个国家队，产业资本再次背书公司能力，未来双方在新能源汽车领域的实质性合作可期。

公司将搭建新材料、新能源汽车和3D 三大产业平台，新一轮增长拉开序幕，维持买入-A 评级和40 元的目标价：公司新材料产业化的能力强、董事长大格局、大思路，以及其团队的能力和执行力突出。

后续公司从搭建新材料平台向搭建新材料、新能源汽车和3D 三大产业转变，向形成产业集群迈进，研报认为公司成长空间面临重估，光学膜、先进高分子膜材料和碳纤维三项目未来几年有百亿利润空间，而3D 产业成型后盈利空间也将巨大，预计每个产业的成功搭建和整合并购都能带来千亿市值空间。基于上述原因可以给予公司高估值，研报预计14-16 年EPS 分别为1.03、1.50 和1.86 元，维持买入-A的评级和40 元的目标价。

风险提示：光学膜价格下滑、新项目市场拓展进度低于预期等风险。