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华录百纳:携手蓝色火焰,已呈燎原之势

华录百纳 300291 传播与文化

研究机构：招商证券 分析师：顾佳,张洁 撰写日期：2014-11-25

华录百纳近日举办投资者交流会,蓝色火焰优秀的节目制作及整合营销能力已为公司构筑极高竞争壁垒,明年将成为双方整合大年,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

深耕优质商业客户,助力蓝火整合内容营销。蓝火的核心优势是为商业客户做营销,其内容制作业务均建立在与商业客户的沟通之上,《女神的新衣》第一季播出之后更是令合作伙伴高度满意,不仅成为东方卫视今年收视率最高的项目,还开辟了电视电商互相打通的T2O全新节目类型。优质客户的储备是蓝火增厚收益和降低风险的基础,蓝火正凭借出色的内容整合营销能力受到行业标杆广告主的更多青睐;

2015综艺节目和电影布局值得期待。综艺方面,一季度《造梦者》在北京卫视播出,姜文、赵本山、姚晨重磅出任导师;二季度《前往世界的尽头》将接档《最强大脑》登陆江苏卫视每周五晚黄金档,且有望凭借豪华明星阵容、全新表现形式、衍生电影开发成为现象级节目;三季度东方卫视《女神的新衣》2强势来袭,得益于第一季良好的口碑预计收益将成倍增长;四季度北京卫视《最美和声》第三季继续播出也将是大概率事件。电影方面,目前蓝色火焰已成立电影公司,预计未来3年将在电影方面着重发展,而捆绑、营销、投资方面和商业客户高度绑定使得公司更具抗风险能力;

华录蓝火整合有望提升电视剧盈利能力。内容产品有三个方面盈利模式,即制作、运营和变现,蓝火从内容营销到内容制作都表现卓越,内容变现也已经通过电商实现。传统的电视剧客户和制作公司只能在电视台得到对接,而华录整合蓝火之后可以在电视剧制作环节就介入。《咱们结婚吧》明星同款服装销售额达4~5个亿,《金太狼的幸福生活》衍生品销售额2~3个亿,而这些都没有给制作公司带来收益,未来有望得到明显改善。

维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2014~2016年EPS分别为0.42/1.25/1.62元,蓝色火焰优秀的节目制作及整合营销能力已为公司构筑极高竞争壁垒,维持 “强烈推荐-A”投资评级;

风险提示:电视剧项目制风险、电视栏目及电影收益低于预期。