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光线传媒三季报点评:业绩逐季改善

光线传媒 300251 传播与文化

研究机构：华融证券 分析师：张彬 撰写日期：2014-10-28

14年三季报业绩符合预期

公司前三季度实现营业收入6.4亿元,比上年同期减少7%;归属于上市公司股东的净利润为1.9亿元,比上年同期减少18%。Q3单季度实现营业收入3.4亿,同比增长54%;净利9415万,同比增长43%。业绩环比改善,符合预期。

电影票房目标维持今年30亿明年50亿

电影方面,光线传媒在前三季度发行了10部电影,累计电影票房约23亿,实现电影收入4.7亿元,同比增长9.32%。预计全年票房超过30亿。明年电影发行将超过15部,预计明年票房超过50亿。

栏目制作与广告四季度发力

栏目制作与广告前三季度实现收入10877.83万元,较上年同期降低52.67%。《中国正在听》正处于启动阶段,计划在第四季度播出并实现收入,广告招商超过3亿,好于预期。光线和央视建立了新的合作关系, 延续到明年新的项目上,会从制作费模式换成广告分成。预计明年栏目制作营收情况好于今年。

投资策略 预计公司2014、2015年归属净利润为3.38亿、4.36亿;EPS 分别为0.33元、0.43元,10月28日收盘价对应2015年47倍PE。我们维持“推荐”评级。

风险提示

1、电影票房不及预期2、栏目制作缺乏好模式