创业板五周年：制度创新依然在路上

五年来创业板在多个维度进行了制度创新，成为科技创新保驾护航者。

创业板即将迎来五周年，这五年来创业板在多个维度进行了制度创新，成为科技创新保驾护航者。展望未来，业内专家认为，通过不断完善相应制度，切实支持经济转型，让更多创业企业登陆创业板并成长壮大，让资本逐步配置到新兴产业从而达到结构调整的目的，是未来创业板制度创新的重要方向。

五年来制度创新不断

回顾过去五年，在制度创新方面，创业板在借鉴海内外市场的经验基础上，进行了一系列贴近创新型、成长型企业发展特征的制度创新。在创业板设计初期，就优化准入机制，拓宽资本市场支持实体经济的覆盖面，大幅降低各项财务指标，推动更多创新型、成长型中小企业借助资本市场发展壮大。

今年5月，创业板再融资制度正式落地，“小额快速”定向增发机制大幅缩短了行政审批时限，是未来监管部门进一步简政放权，推动“注册制”改革的重要尝试。同时，在总结创业板公司并购实践经验的基础上，创业板首先提出了简化产业并购审核程序和要求、支持PE估值等市场化定价方式等改革措施，以进一步支持创业板公司的并购重组。

此外，深交所积极参与投资者交流沟通平台的建设工作，包括参与“走进上市公司活动”，做好“互动易”平台投资者关系互动维护。创业板还不断完善市场退出机制，推动资本市场扶优汰劣功能的发挥，进而推动定价机制的市场化，有效发挥市场配置资源的作用。

创新依然在路上

“未来要不断完善相关法律框架。”中国社科院教授、广发证券首席经济学家刘煜辉表示，创业板取得的成就有目共睹，未来不断提高创业板包容度，支持未盈利企业上市的情况下，应同时加强相关法律框架构建。美国市场有集体诉讼和投资者赔偿两方面的法律借鉴，这两方面的法律使得上市公司违法成本很高。中国这方面的架构还不完备，未来推行注册制的情况下，需加强相关法律架构建设。

刘煜辉认为，中国创业板未能出现像纳斯达克的微软、苹果这样的企业，从制度方面看，主要在于我们的相关机制还需完善。当前市场体制是服务于蓝筹股的传统经济体制，而未来需要的是服务于新兴产业的体制。创业板机制需要不断向类似互联网等新兴产业倾斜，最终这些新兴企业成为新蓝筹，从而完成经济转型。此外，通过相关制度的不断创新，从而降低资本市场的风险溢价，最终资本顺利配置到创新上来，是创业板的重要改革方向。

深交所表示，面对中国经济转型升级、各项改革逐步深化的新局面，创业板将一如既往，不断探索，大胆尝试，持续加大改革创新力度，为建设一个功能齐全、制度完善、运行有序的多层次资本市场体系而不懈努力。