9月信贷反弹 货币政策仍有松动空间

每经记者 万敏 发自北京

昨日（10月16日），央行公布了前三季度社会融资规模和金融数据。数据显示，9月，人民币信贷增长8572亿，社会融资规模1.05万亿。另外，9月末，M2增速达到12.9%，较上月末微增0.1个百分点。

当天，央行调查统计司司长盛松成表示，目前，M2增速基本上仍在年初预期调控目标范围内。预计未来货币供应量仍会保持平稳增长，稳定在稳定在13％左右的目标区间。

有专家认为，如果经济进一步下滑，四季度仍存在降息的可能性。

存款不再“冲时点”/

统计显示，前三季度人民币贷款增加7.68万亿元，同比多增4045亿元。分部门看，住户贷款增加2.66万亿元，其中，短期贷款增加8989亿元，中长期贷款增加1.76万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加5.02万亿元，其中，短期贷款增加1.24万亿元，中长期贷款增加2.79万亿元，票据融资增加7383亿元。

“尽管社会各界对银行支持实体经济的力度颇有微词，但统计数据说明实际信贷投放规模依然远超市场预期。预计全年信贷增量将成为信贷投放规模的历史第二高点，仅次于2009年的9.59万亿元，依靠信贷投放拉动经济增长的空间已经十分有限。”华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰表示。

数据显示，前三季度人民币存款增加8.27万亿元，同比少增2.99万亿元。其中，住户存款增加3.68万亿元，非金融企业存款增加1.09万亿元，财政性存款增加1.12万亿元。9月份人民币存款增加9243亿元，同比少增7025亿元。

9月11日，银监会、财政部、央行联合发布并实施了《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，已经取得了立竿见影的效果。盛松成透露，9月末，主要金融机构存款偏离度仅为0.9％，基本不存在“冲时点”现象；而去年同期则高达2.4％，“冲时点”特征明显。

因为存款偏离度管理加强，央行对货币供应量增速的统计也做出了相应的调整。盛松成表示，9月末M2增速是剔除基期“冲时点”因素影响后的可比口径数据。目前，M2增速基本上仍在年初预期调控目标范围内。预计未来货币供应量仍会保持平稳增长，稳定在13％左右的目标区间。他还强调，“随着经济总量增加和经济潜在增速放缓，未来货币信贷增速可能总体会趋于下降，对此应客观看待。”

表外融资继续收缩/

初步统计，今年前三季度社会融资规模为12.84万亿元，比去年同期少1.12万亿元。2014年9月份社会融资规模为1.05万亿元，比上月多945亿元，比去年同期少3598亿元。

前三季度，表外融资三项持续收缩，委托贷款增加1.79万亿元，同比少增329亿元；信托贷款增加3602亿元，同比少增1.23万亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1188亿元，同比少增5173亿元。

盛松成表示，金融机构的三项表外业务占社会融资规模的比例最高时超过30％，而目前低于20％。表外融资的收缩，表明年初以来加强表外业务监管的政策措施成效显现，这有利于缩短融资链条，防范金融风险，提高金融支持实体经济的可持续性。

由于监管层祭出严厉举措，表外融资的明显收缩也令市场产生担忧，招行金融市场部高级分析师刘东亮认为，虽然监管层的意愿是提高表内融资占比，但大量表外融资的主体由于资质问题，难以获得表内融资，影子银行的快速收缩可能会恶化实体经济的债务问题。

专家：仍有降息可能/

渣打银行经济师李炜对 《每日经济新闻》记者表示，从已公布的经济金融数据来看，经济还处于下行中，进一步推出刺激政策仍有必要。而要扭转经济下行态势，定向宽松等改革政策或难在短期内取得明显效果。他认为，如果经济进一步下滑，四季度仍存在降息的可能性。

海关数据显示，今年9月我国出口同比增长15.3%，进口同比增长7%，当月贸易顺差310亿美元。但有分析认为，今年三季度GDP增速将为年底最低。

不过，决策层对动用利率工具仍十分谨慎。国开证券宏观分析师杜征征认为，未来央行可能在数量方面推动融资成本下行，但对基准利率调整的可能性不大，因为此举信号作用过大。

刘东亮则认为，在连续实施多轮小规模的总量宽松而融资仍显疲软后，央行的货币政策或更加转向价格调控而非总量调控，预计将会有更多压低市场利率的举措出台，但最关键的仍在于降低贷款利率，考虑到四季度经济不大可能有明显反弹，降息可能只是时间问题，届时，或将会同步下调存款利率，以降低银行的负债成本。

盛宏清表示，未来，央行将继续实施稳健的货币政策，在保持货币信贷总量合理适度增长的同时，加强结构调整，引导货币信贷向经济薄弱环节和重点领域倾斜，增强经济发展内生动力，促进经济继续保持平稳较快发展。