亦堵亦疏 方为解决影子银行之道

◎刘英团

9月24日，标准普尔评级服务发布报告《中国信用观察：保险公司不断上升的影子银行投资敞口风险多大？》表示：影子银行投资敞口的快速上升可能给中国保险公司的资本水平带来压力。尽管“中国保险行业面临的来自影子银行投资的系统性风险仍旧有限，但随着对高风险资产的投资增加，未来几年内可能会上升。”

经过多年野蛮生长，中国的影子银行已具备了相当的规模。然而，在客观上，影子银行的产生是金融发展、金融创新的必然结果。作为传统银行体系的有益补充，在服务实体经济、丰富居民投资渠道等方面起到积极作用。但是，“影子银行”的风险也不容小觑。一方面能扩大资金来源、增强资金的流动性；另一方面又集聚了系统性风险。以银行理财产品为例，一些银行将短期负债方式融得的资金进行中长期的投资，到期兑付无不是依靠滚动发行新产品“借新还旧”，一旦某个链条“断裂”，风险即成“系统性灾难”。同时，不少金融产品还融入了“杠杆原理”，这种“高杠杆”的经营模式在博取高额回报的同时，也更易导致高风险，而这种风险最终必然传递到银行体系。此外，由于影子银行资金的投向范围比信贷资金宽泛，部分影子银行资金投向了产能过剩、房地产等高风险领域，并存在一定的资产泡沫，影响宏观调控。

亦堵亦疏，方为解决之道。2013年以来，监管部门对理财产品销售、信托风险监管、证券资产管理等方面出台了一系列政策。在减少监管真空和监管套利的同时，也不能因噎废食，更不能一味的打压，只有这样才能使影子银行充分发挥其 “正能量”，避免其“负能量”。一如中国建设银行首席经济学家黄志凌所言，不能因噎废食。关键是关注主要风险，尽快完善监管制度、手段，将影子银行引导至良性规范路径上。对商业银行来说，应在透明化及有效监管的基础上，给银行更多市场化经营空间。譬如，在为银行松绑前，首先要使银行经营活动透明化，使银行负债表如实反映各项经营活动和风险，以避免监管套利发生。其次，推动利率市场化改革。从国外的实践看，没有利率管制，就没有影子银行。贷款利率下限规定取消后，各银行今后必然开展低利率竞争以确保贷款客户，更多的资金就会流向实体经济和中小微企业，不但影子银行的扩张会得到抑制。倘若利率管制彻底放开了，影子银行作为融资中介的优势也将逐步的消失，这一生态环境的剧变，迅速膨胀的影子银行就自然而然地走向了“穷途末路”。