净回笼未改回购利率跌势 偏松政策定调 资金面难掀大浪

政策宽松倾向明确

综合一线交易员最新观点来看，由于央行一早就“出手”，本月底资金面总体已无大碍。从未来更长的时间来看，央行继续通过公开市场操作、SLF等短期流动性工具，保持资金面适度宽松和短期资金利率下行的政策取向仍然会得以延续，市场对未来的流动性预期普遍较为乐观。

光大证券(601788)最新观点指出，正回购利率的下调将直接传导至银行间回购利率，进而带动货币基金收益率和银行理财产品利率向下靠拢，引发短端市场利率的回落。从压低社会融资成本的角度来看，继7月之后的年内第二次正回购利率下调，表明央行货币政策正出现放松的倾向性。

申银万国证券报告也指出，考虑到利率短端需要进一步下行以打开长端下行的空间，后期央行可能还会加大银行间宽松的力度，从而引导短端资金利率中枢继续下行。在上周下调正回购利率之后，后期央行在某些时点，仍然存在暂停逆回购或重启逆回购的可能性。

华融证券等机构则认为，虽然未来货币政策的调整方向仍将以结构性为主，全面宽松的可能性有所降低，但后期央行希望通过降低短端利率中枢的方式，来引导中长端利率下行的调控思路将愈发明显。考虑到SLF的主动性高且期限较短，方便央行根据实际情况进行精确调控，后期相关创新型政策工具可能还会继续得到重用。