市值管理背后 董秘的泪奔史

“我们老板最近又把我批了一顿。”李艾(化名)抱怨,每每股价大幅下跌,董事长都会找他到办公室训斥。这位上市公司董秘去年曾替公司运作了一个市值管理项目。

过去一年多，“市值管理”已成为上市公司中的一股“时尚”新风。尽管公开数据无法证实上市公司实质参与市值管理的情况，但各种侧面数据显示，上市公司参与者数量众多。不过，在各路人马涌入这一领域的同时，也充斥着各种灰色交易。一些急功近利的机构更是抱着赚快钱的心态，在二级市场肆意妄为，其中最为典型的就是恶意坐庄。

市场鱼龙混杂

操刀机构画大饼

“我们老板最近又把我批了一顿。”李艾(化名)抱怨，每每股价大幅下跌，董事长都会找他到办公室训斥。这位上市公司董秘去年曾替公司运作了一个市值管理项目，整个项目实际操刀的是李艾从外部找来的一家机构。

根据彼时情况，这家机构针对上市公司已有的ABCD四块业务重新组合。公司七成利润由B业务提供，ACD业务虽然规模较大，但是毛利率很低，对公司业绩贡献较小。而B业务明显可与热门的互联网、大数据等概念对接，显然，集中力量发展B业务能够获得市场资金认可。于是，该机构计划将这家公司包装成一家美国科技上市公司的“影子”，在并购、新项目等方面努力复制其商业模式。

在项目最初运作的半年内，公司股价扶摇直上，最高时涨幅超过一倍多，公司也从鲜有人问津而变为投资机构的宠儿。不过，随着市场的快速变化，今年以来，公司股价大幅调整，几近腰斩。而在近期的一次公司调研活动中，参与的投资人开始发难。“也怪不得这些投资人，真金白银投进来，但是公司很多原先给出的业绩承诺都可能落空。”李艾满肚子苦水，抛出的承诺几乎都是操刀机构画出来的大饼。

去年以来，市值管理已成为上市公司中的“时尚”，尽管公开数据无法证实上市公司实质参与市值管理的情况，但是市值管理往往涉及并购重组。统计显示，2013年中国并购市场共完成647起并购交易，同比2012年增长超过50%，其中交易数目最多的12月完成并购案例89起。而今年上半年上市公司发生并购案例2007起，涉及交易金额1.27万亿元，相当于2013年全年并购重组交易涉及金额的总额。此外，由于并购基金往往涉及市值管理，也可以从另一侧面反映“市值管理”的火爆程度。

数据显示，自2012年6月中信证券旗下金石投资获准筹建第一只券商系并购基金后，其他券商纷纷跟进，目前已经成立的券商系并购基金发行规模超过400亿元。而PE参与的并购基金，今年已有30多家上市公司与PE合推并购基金，基金规模最大达30亿元，平均约10亿元。

与此同时，一些阳光私募、财经公关公司纷纷转身，迎合上市公司市值管理需求的爆发，大力开展相关业务，范围囊括投资者关系维护管理、大宗交易、资本运作、并购重组等一系列事项。但是不同出身的市值管理公司之间有较大差别，如财经公关公司侧重投资者关系维护，PE侧重并购重组，私募则侧重二级市场的股价维护。目前市值管理分为两类：一类涉及上市公司层面的市值管理，另一类是股东权益市值管理。前者主要是投资关系、资本运作等，后者则倾向于大小非减持、股权投融资、股权激励等。

所谓无利不起早，“简单管理可以收取数十万元服务费。如果深度介入资本运作，除服务费以外，还可以分享千万元级别以上的股权超额利润。”深圳一PE人士举例说，2012年以2000万元参与一公司定增，经过两年，目标公司股价上涨超过两倍，利润超过4000万元。