存贷比调整依然是微刺激节奏

◎张敬伟

6月30日，银监会发布《关于调整商业银行存贷比计算口径的通知》，要求从7月1日起实施。尽管此次调整未涉及存贷比75%红线，但对计算口径的调整，将会向市场释放可贷资金。

面对宏观经济下行趋势，很多人对于货币政策的宽松抱有期待，希望政策面有更大动作。但此前两轮定向降准，凸显了政策面笃定的“微刺激”节奏。在6月中国制造业PMI为51%连续4个月回升，“微刺激”可以说是中央持续稳定的政策主张。存贷比谨慎的调整，依然是微刺激节奏。

虽然75%的存贷比备受业界诟病，期望对此调整。即使是合理的期望，也拗不过法律规定——这一比例是写入《商业银行法》的，包括后来的修法，依然明确商业银行存贷比不得超过75%。微调也是调，分子减了6项，分母加了2项。这是一道让公众都能参透玄机的算术题，因为得出的“商”很明白，增加了银行更多的可贷资金。

金融体系改革、防控银行业风险与善用货币政策的发展红利，政策面“三管齐下”而且维持平衡态势。这三项指标，在决策层视野中同等重要，且金融体系改革更具宏观意义。汇率、利率的市场化改革，箭在弦上不得不发，不仅是国内因素使然，也是全球市场倒逼，也是实现人民币国际化的有效途径。但金融体系的改革容易带来风险，甚至导致危机，尤其是和楼市不景气纠结在一起的时候，叠加的危机风险要素更强。有序改革，强化监管，避免货币政策的开合过大，不为处于改革阵痛中的政府、银行和市场主体所绑架，很重要。

决策层的改革决心与耐心，需要周延的风险防控。在舆论场焦虑地争议中国货币政策是紧缩还是宽松时，央行和银监会其实给出了答案，全攻全守。所谓的守，很典型的体现在存贷比这个流动性风险监测指标上。维持75%的比例不变，将有效防范风险。在互联网金融的冲击下，流入商业银行的存款减少。有银行存款才能贷款，银行存款的减少，不仅给银行贷款带来问题，也会因为流动性不足存在潜在挤兑风险。

互联网金融监管跟不上，传统金融也监管不到位，金融改革又在推进。在此多难情势下，存贷比维持现有比例不变，不啻是应对各种风险的保险项。

基于不同立场的博弈，地方政府和舆论场更关切经济增长，各大商业银行和市场主体关注的是资本流动性充足下的利润凝聚。这种复杂多元的博弈和利益诉求，政策层的筹划可谓煞费苦心。因为改革的“攻坚”与防范风险的“防守”必须做到攻守平衡。

从市场面观之，来自政府层面融资平台的百舸争流被遏制住了，地方债被严控，而且地方政府不再有中央兜底的侥幸心理，增加了责任自负的主体意识。不再有银行流动性紧张，银行纷扰恣肆的表外业务也有所收敛。以往滥用流动性的市场主体，被果断截留，包括楼市在内的过剩产能，到了必须好好消化的时刻。

给予三农、小微企业和实体经济定向的流动性支持，减少其融资成本，提高其引擎经济的动力和活力。看似“微刺激”，却是大调整。中国经济的未来，不是靠急功近利的虚拟经济来支撑，要靠实体经济夯基固本。

无论是定向降准，还是存贷比计算口径的调整，都是决策层“微刺激”的节奏。专业机构和舆论场，应该看懂决策层改革、去险和发展一个都不能少的思路。

（作者为察哈尔学会研究员）