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    “自发自还”地方债正式亮相 恐拉低城投债收益率

    2014-06-24 00:31

    每经编辑 每经记者 张喜威 发自北京    

    每经记者 张喜威 发自北京

    周一(6月23日),中国债券信息网发布《2014年广东省政府债券发行结果公告》。公告显示,广东省此次发行的5年期、7年期、10年期地方政府债券的中标利率分别为3.84%、3.97%和4.05%,均低于此前的市场预测均值。

    市场分析人士对《每日经济新闻》记者表示,整体而言,广东省地方政府债券首期“自发自还”试点,收益率较低符合预期。

    “地方政府债‘自发自还’试点的逐步推行,会对城投债起到带动作用,会拉低城投债的收益率。”招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮表示。

    10年期收益率低于同期限国债

    6月23日上午,广东省率先开展了“自发自还”地方债全的招标发行。广东本次发行的记账式固定利率附息债券,共3期148亿元,其中5年期、7年期和10年期债券的发行量分别为59.2亿元、44.4亿元、44.4亿元。

    根据中国债券信息的发行结果公告,以上3期债券的中标票面年利率分别为3.84%、3.97%和4.05%,均低于此前的市场预测均值。此前,市场对这3期债券发行收益率的预期均值分别为3.87%、3.99%和4.07%。

    此外,6月23日上午,中国债券信息网公布的银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,5年期、7年期和10年期到期收益率分别为3.8364%、3.9599%和4.0515%。这也意味着,广东省此次发行的3期地方债收益率不仅低于预期值,亦与同期限国债的收益率相当。广东省10年期政府债的收益率 (4.05%),甚至略低于同期限的国债的收益率(4.0515%)。

    “整体而言,广东省地方政府债的发行收益率较低是符合预期的。”刘东亮对《每日经济新闻》记者表示,因为作为地方债“自发自还”试点的省份,其地方债本身肯定是没有什么问题的,可以保证资金的安全,在此情况下发行收益率不会很高。

    “自发自还”利好城投债

    刘东亮表示,目前地方债的发行对“市场化”体现还不够充分,地方债和国债之间的利差也还没有体现出来。

    “要看到地方债和国债之间出现明显的利差,还要等地方债的发行量逐渐大起来之后。第一次进行地方债‘自发自还’试点,各地区的信用度应该都是极高的,和国债不相上下。目前,各省市的地方债发行规模都不大,对当地财政完全不构成负担。”刘东亮表示,其实财政部代发的地方债收益率也很低,也曾经出现过比国债还低的情况。但这种地方债还是隐含了中央政府的信用,和“自发自还”的地方债不一样。按理来说,“自发自还”的地方债收益率应该要高于中央代发的地方债。

    刘东亮还指出,第一批“自发自还”的地方债,其评级、发行收益率等可能会略有差别,但不会太大。

    “地方债‘自发自还’试点的逐步推行,会对城投债带来利好。实际上,城投债将来的演变方向,应该就是地方政府债,由地方政府债来替换城投债。”刘东亮表示,如此一来,对于现在存量城投债的收益率,应该会起到一个向下的带动作用。

    刘东亮举例说,比如现在城投债的收益率是7%,自发自还的地方债是4%,那么以后城投债的收益率就可能会往6%、5%靠拢。对于新增城投债的规模,从大趋势上来讲,应该会越来越小,但短期内应该还看不出来,“自发自还”试点的发行规模还太小,而地方债、城投债、平台债等多种融资渠道并存的情况,可能还会持续比较长的时间。

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