中小板10年带来了什么

每经评论员叶檀 2004年6月25日，中小板8股登陆深交所。10年来，中小板规模与融资功能发展迅速。截至今年4月30日，中小板共有719家上市公司，市场规模逐步扩大；融资规模达到7305亿元，是2004年全年融资额的80倍，其中IPO融资规模4864亿元，再融资规模2441亿元，资源配置功能得到发挥，努力解决中小企业融资难题；股票总市值是2004年股票市值的91倍。 大举再融资在近几年表现得非常明显。从2006年开始再融资，2007年有17家公司再融资，到2011年有80家再融资，在暂停新股发行的2013年，有115家企业再融资。从2011年以后，当年再融资金额占据了IPO金额的一半以上，说明从此时开始上市公司资金饥渴症加剧，经营状况开始恶化。 包括中小板在内，A股市场上市公司的公众性大都不够。从2004年至2013年，中小板公司合计分红1546.98亿元，占累计实现净利润合计额的32%。看上去是个很喜人的数据，其实不然。按照《证券法》，上市公司公开发行股份要达到公司总股份的25%以上，上市公司公众持股比例参照其他国际市场，不算太低。不过以公众持股25%计，公众股东386.745亿元红利，其他红利回到了控股股东自己手里。当然，这只是估测数据，不争的事实是，中小板是造富板，有1127位高管靠持股身家过亿元；A股十大富豪中，有7位来自中小板。 中小板与创业板大股东是套现的生力军。根据Wind数据，2013年两市所有的高管减持行为共有4262次，其中有84%来自中小板和创业板公司。某些上市公司高管套现如此肆无忌惮，一些套现理由显得荒唐可笑。 问题是，中小板上市公司的业绩到底如何？ 似乎盈利能力很高。过去10年，中小板公司的平均净利润从2004年的0.4亿元增长到2013年的1.47亿元，年均增长率达15.56%，截至2013年累计实现净利润4895.51亿元，平均每年有69%的公司业绩同比增长，其中有30%的公司业绩同比增长30%以上，体现出较强的盈利能力。 但能量似乎耗尽。从净利润看，Wind资讯的统计显示，今年一季度，全部A股同比增长7.95%，上证A股增长7.89%，创业板增长17.58%，而中小板却反而同比降低0.96%。据去年年报，全部A股上市公司归属于母公司股东的净利润同比增长14.01%，上证A股增长13.51%，中小板增长6.27%，创业板增长9.94%。反映增长质量的净资产收益率，全部A股上市公司的净资产收益率为13.59%，基本上与往年持平，上证A股为14.57%，中小板为9.3%，创业板的净资产收益率（整体法）仅为8.07%。 中小板的净资产收益率、风险、创新力与主板相比，没有太大区隔。高新技术企业的大帽子并不能印证企业有创新能力，2010年8月1日，《新世纪》周刊报道，为了税收优惠、政府补贴，通过中介运作高新技术企业者层出不穷。 监管层了解中小板地位尴尬，据《理财周报》报道，目前在证监会新发的10只新股名单中，联明股份等3家公司的上市地点从深交所转移到上证所。据称，目前已有92家企业从深圳中小板转至上证所主板。沪市主板出现了发行3000万股以下的拟上市公司，深市创业板则出现了发行1亿股以上的拟上市公司，愿意在中小板上市的企业越来越少。中小板很有可能最终与主板合并，事实上，目前疆界已经模糊。 未来提及A股市场成就，最好少说些融资规模，少说些套现，这是在投资者伤口上撒盐。只要上市公司有信用，高管与投资者利益共享风险共担，具有成长性，就是好公司。从这个角度说，中小板也培育出了不少行业龙头企业。这才是中小板为数不多却异常醒目的亮点。