两大投资主线引关注 军工或成弱市避风港

每经记者 张昊

近期的A股市场上，军工板块持续逞强。主营航海电子设备的海兰信（300065，收盘价17.10元），近日二级市场惊人的涨势令投资者欣喜，昨日股价再次大涨9.13%；而成飞集成（002190，收盘价37.72元）在经历前期6个“一字”涨停之后，近期再次启动，继上个交易日大涨8.24%后，昨日股价再次强势涨停。

某大型券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，近期军工板块的强势，背后映射的是军工资产证券化、军民融合两大投资主线，而近期这两大主线都有事件、政策的推进，军工板块的投资机会将围绕这两大主线集中爆发。

军工资产证券化 成飞集成无人机注入被看好/

近期，成飞集成股价走势特别抢眼。《每日经济新闻》记者注意到，在前期公告的重大资产重组预案中，中航防务装备将注入成飞集成，重组完成后，上市公司将增加歼击机、空面导弹等航空产业业务。在“中国歼击机第一股”概念的刺激下，成飞集成自方案公布当日开始连拉6个“一”字板，此后经历数日的调整，本周以来股价再次启动。昨日公司股价强势涨停，而本周以来股价涨幅已经达到28.96%。

“任何具备稀缺性+垄断性的公司，都具备投资价值。美国战斗机是洛克希德马丁与波音公司共有，而成飞集成此次重组以后，将成为中国战斗机市场和出口市场唯一一家。如此整合将直接把成飞集成打造成与波音、洛马同级别的国际防务类公司。”一位业内人士如此评价。

除了上述防务装备资产注入，无人机资产的注入将再次让成飞集成获得巨大的想象空间。公开资料显示，中航航空装备公司主要产品包括战斗机、教练机、无人机及导弹业务、喷气公务机等民用飞机，2012年末资产总额750亿元、收入351亿元，利润9.4亿元，80%收入来自防务军品，下属成飞集成和洪都航空两个上市平台。

由于成飞集成是中航工业集团唯一的防务资产上市公司平台，因此市场有理由预期，无人机资产注入可能性最大的就是成飞集成。

成飞集成的重组是军工资产证券化的一方面，当前行业内议论较多的是军工资产证券化的另一方面，即研究所改制及注入。

2011年，《中共中央国务院关于分类推进事业单位改革的指导意见》和《国务院办公厅关于印发分类推进事业单位改革配套文件的通知》两个文件要求全国事业单位推进改革，原则上2015年之前完成分类，但受军工体制特殊性制约，到目前为止，军工类研究所改制仍未全面展开。

“当前研究所改制再次成为市场关注点，主要还是基于业界预测军工事业单位的改制将在6月底出台。”有券商行业分析师告诉记者。

中信证券在2014年下半年投资策略中，曾对未来2~3年研究所资产注入投资机会进行了四个阶段的预判：第一阶段，预计2014年6月底至8月，军工类事业单位改制政策出台，由于涉及的上市公司较多，政策出台前后板块有望迎来第一波估值提升的机会；第二阶段，预计2014年四季度至2015年上半年，政策出台后，各大集团将各自推进下属研究院所改制，改制后形成的企业类资产注入预期持续小幅提升，军工板块投资氛围维持偏暖；第三阶段，预计2015年上半年，某一家或多家研究所改制并注入上市公司，可能再度引发市场对研究所资产注入预期，其他尚未改制完成的研究所对应的上市公司估值也有望获得提升，从而引发板块新一轮投资机会；第四阶段，2016年年底后，随着越来越多的研究所完成注入，相应上市公司收入和利润规模显著增长，板块估值中枢将逐步回归至20~30倍合理区间。

当前A股约有16家军工类上市公司涉及研究所资产。中航工业主要优质经营性研究所资产集中在航电板块、发动机板块和装备板块，其中航天科技集团、航天科工集团、电子科技集团主要为大型科研研究所体制，收入盈利规模较大。

有券商分析师告诉记者，中航工业旗下的中航电子，市场的关注度一直很高，涉及的资产包括607所、613所、615所、618所、631所；航天科技集团的航天六院及下属研究所，对应的上市标的为航天动力，以及航天科工旗下的航天科二院及其下属研究所，对应的上市标的航天长峰也受到较高的关注。

军民深度融合 龙头海特高新被忽略/

成飞集成再度爆发，背后是军工资产证券化这一主题。近期同样是军工板块绝对龙头的海兰信，引领的则是军工板块的另一大投资主线——军民深度融合，而近期这一投资主题的驱动事件，是5月26日起在北京举行的民营高科技成果展。

解放军总装备部、工业和信息化部、国防科工局、全国工商联联合举办的首届民营企业高科技成果展览于5月26日起在北京举行。中共中央政治局委员、中央军委副主席范长龙，中共中央政治局委员、中央军委副主席许其亮5月28日参观展览。

据参会的券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，本次展览在业内的关注度极高，参与的民营企业产品涉及军工领域。在信息发布区域，有推动“民参军”的具体措施出台。该展览还有军品信息发布，将来总装还有个军品采购的网站发布，这一系列措施，均是“民参军”的实质性进展。

在近期的资本市场，海兰信5月23日起至今涨幅已经达到80%，海兰信强势的背后，正是资本市场对其“民参军”题材的青睐。近期在公司披露的调研信息中，海兰信介绍称，公司军工业务的发展态势是个变化的过程，与国家军民融合步伐的逐步加快息息相关，目前公司多款产品都在民转军的过程中。

有业内人士表示，就单个“民参军”标的而言，资本市场在青睐海兰信的同时，却忽略了另一大真正的行业龙头——海特高新（002023，收盘价17.98元）。

公开资料显示，海特高新军品业绩占比已超过50%。其航空动力核心控制系统为核心军品，技术含量和壁垒极高；公司某型航空动力控制系统、某直升机绞车系统等产品为国内唯一供应商。某型航空动力控制系统已经批量交付军方，某型直升机绞车系统、某直升机氧气系统等多款新产品已经获得军方立项。上述券商人士预计，未来还有不少储备新产品将获得军方立项。

某大型券商行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，海兰信及海特高新均是该领域的单个标的，但“民参军”领域最大的板块性投资机会还在于北斗导航板块。

“北斗导航板块是民营企业最多、最集中的区域，在军民融合的预期推动下，这一细分领域的订单一旦放开，有技术储备的相关上市标的无疑将强烈爆发。”该券商分析师认为，就具体投资标的来看，海格通信、华力创通、振芯科技均是这一领域的典型代表。