广东拟筹建地方版铁路发展基金 探索多元化融资渠道

每经实习记者 任杰 发自深圳

在中国铁路总公司 （以下简称中铁总）牵头的国家铁路发展基金呼之欲出之时，广东省也在酝酿自己的铁路发展基金。

日前，广东省常务副省长徐少华表示，广东将参照国家的做法，研究筹建广东铁路发展基金，希望由财政资金牵头，吸引各类社会资金进入。

这意味着，在国家政策不断推进的背景下，广东省级地方铁路投融资体制改革有望迈出第一步，铁路投资长期以来依靠国家和地方财政投入的单一体制有望得到改变。

国家版基金“远水难解近渴”

去年8月发布的 《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》（以下简称《意见》）提出的四项政策中，第一条便是“研究设立铁路发展基金，以中央财政性资金为引导，吸引社会法人投入。”

据多家媒体报道，根据最新制定的方案，即将面世的铁路发展基金将采取封闭式公司型基金形式（暂定15年），由政府委托中铁总为主发起人，联合全国社保基金理事会等高信用等级机构发起设立。其中，中铁总是基金公司的普通股东，作为中央财政性资金的出资人代表；其他投资人为基金公司的优先股东，不参与基金公司日常经营管理。

基金运作初期以委托中铁总独资或控股的基金投资管理公司为主。在资金构成方面，2014年及2015年铁路发展基金计划共募集4000亿至6000亿元，其中中央财政性资金与社会资金比例为1：2至1：3。

不过有媒体报道认为，这一方案要求铁路发展基金优先投资于国家规定的铁路项目，初期首先保证大量中西部项目建设资金需求。这意味着除部分国家铁路外，大量的地方合资铁路仍需要为寻求多元化融资渠道而自谋出路。

中投顾问交通行业研究员蔡建明向《每日经济新闻》记者表示，与国家铁路发展基金相比，地方铁路发展基金会以当地铁路线路为主要投资对象，资金来源主要由地方政府和社会资本构成。“二者虽并非行政式的上下属关系，但协同效应非常明显。”蔡建明表示。

资金缺口重压广东铁路

积极筹建铁路发展基金的背后，是广东铁路投资所面临的资金压力。

根据“十二五”铁路建设规划，广东省需实现全省铁路运营里程新增2500公里，总长5000公里以及珠三角城际轨道交通网运营700公里的目标。

按照现行的铁路投融资体制，铁路投资分为国家铁路、合资铁路和地方铁路。其中国家铁路建设一般由中铁总独立筹资完成，合资铁路由中铁总与地方政府及国企合资筹建，地方铁路则往往由地方政府和企业单独筹建。

广东省近年来的干线铁路项目广珠、广深港、厦深、贵广铁路等均为广东省国资委下属的广东省铁路建设投资集团有限公司 （以下简称广铁投）与中铁总合资筹建。最大的资金压力来自于珠三角城际轨道交通网的建设，除在建的穗莞深、莞惠、佛肇城际项目为合资项目外，后续拟建的新项目资本金将全部由广东省地方负责出资。

根据广铁投2014年度第一期中期票据信用评级报告 （以下简称评级报告）提供的数据，2013~2017年广东省内铁路建设总投资额约为3727.6亿元。而据《南方都市报》报道，目前，广东省还有贵广、南广、赣韶等在建重大铁路项目5个，总投资650亿元。截至2014年5月底，在建项目累计完成投资531亿元，占工程总投资的82%。这意味着除在建项目已落实资金外，广东省铁路建设仍有约3000亿元建设资金需要筹集。

但广铁投的财务状况并不乐观，负债率长期保持高位，截至2013年3月底，负债率超过56%，而经营性净现金流也持续为负。这意味着除政府注入资本金以及债券和信贷融资外，广东省铁路投资急需开拓新的筹资渠道。

然而，由于铁路投资项目往往建设周期长，资金投入大，且运营初期难以盈利，铁路发展基金对社会资本的吸引力往往不大。

昨日（6月9日），《每日经济新闻》记者致电广东省发改委，欲了解广东铁路发展基金未来的资金筹集规模和运行模式，但截至发稿未获得回复。

事实上，在广东省酝酿铁路发展基金之前，其他地方政府已有探索先例。去年11月，江西省政府发起设立的铁路产业投资基金兴铁基金注册成立，计划募集资金150亿元。

不过，蔡建明表示，“铁路投资项目收益率低只是表面现象，制约社会资本投资铁路的主要因素是法律层面不够完善、民资合法地位无法得到保障。之前民资涉足铁路项目多以失败告终，即便是政府层面组建产业基金也很难完全消除民资顾虑。”