债市走牛债基无人问津 今年平均年化收益达10%

每经记者 徐皓 发自上海

风水轮流转。去年表现不佳的债券基金今年重振声势，而包括各类“宝”在内的货币基金收益率却步入下滑通道。《每日经济新闻》记者注意到，有超过20只债券基金今年以来的净值收益已经超过7%，年化收益在10%左右，已大大超出了市场上诸多理财产品。

随着5月30日国务院会议强调稳健货币政策下继续进行定向宽松，资金利率走低，这一趋势或仍将延续。然而规模的增长却与业绩表现背道而驰，在货币基金规模不断创出新高的同时，债券基金规模较去年末甚至出现缩水，基金公司在市场推广上也以货币基金为主以迎合市场需求。

业绩涨规模跌

得益于今年较为宽松的货币政策，债券市场从年初以来走出一波久违的牛市，各期限的利率和信用品种均有较大涨幅，债券基金也因此在上半年取得了不错的表现。据统计，截至6月6日，债券基金（剔除理财债基）平均收益率达到4.29%，以此计算年化收益在10%左右。

其中净值表现居前的大多是配置信用债比较高的产品，有超过20只债券基金今年以来的净值收益已经超过7%，有部分规模较小的债券基金由于组合杠杆较高，收益率甚至突破10%。

考虑到规模影响因素，广发、中银、易方达、鹏华、国投瑞银、工银瑞信、招商等基金公司旗下债券基金整体表现在行业中居前，大部分产品收益率都超过5%。

“去年债市调整剧烈是由于下半年资金突然收紧，货币政策让人捉摸不透。而今年以来货币政策相对宽松，债市也迎来了复苏。”博时基金固定收益总部董事总经理黄健斌表示。

今年以来，银行间七天同业拆借利率从年初的5.02附近下滑到目前的3.3左右，并且在3月中旬一度创出2.48的年内新低。

然而伴随市场资金面的宽松和银行间同业拆借利率的回落，“宝宝军团”7日年化收益率普遍跌破5%。统计显示，货币基金5月以来的平均7日年化收益率下降至4.26%。

即便如此，货币基金的收益率仍维持在一个较高水平，截至6月6日今年以来货币基金平均收益率达到2.03%，超过去年同期水平。

由于各类“宝”热度持续，货币基金规模保持快速增长。根据基金业协会公布的数据，今年前四个月货币基金规模增长了7983亿元，总规模较去年末翻倍。然而今年业绩出众的债券基金却出现规模萎缩。截至四月末债券基金规模为2677.84亿元，较去年末下降了547亿元。

而据《每日经济新闻》记者采访了解，多家上海基金公司人士均表示，近期债券基金规模并未出现明显申购。

诸多政策利好

近日来，关于债市的利好政策频频，这使得债券市场活跃行情或得以延长。

先是4月16日，国务院常务会议公布，将“对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率”。部分市场投资者把该项决议理解成政府和央行政策重大变化的开始，未来将有更多的偏宽松货币和财政政策出台，受此影响，债券市场交易和配置热情彻底被激活。

5月末，五部委发布了《关于规范金融机构同业业务的通知》，简称127号文，其出炉将使得银行不得不压缩非标资产的配置，因此部分资金将会转移到标准化的债券资产配置上，从而短期内放大债券市场的需求，有望推动债市的进一步上涨。

5月30日，国务院会议强调稳健货币政策下继续进行定向宽松，即“用调结构的办法，适时适度预调微调”，强调保持货币信贷和社会融资规模合理增长，加大“定向降准”措施力度；加大呆账核销力度，推进信贷资产证券化，改进宏观审慎管理等盘活贷款存量；降低融资成本，优化融资结构，指出对“三农”、小微企业、战略性新兴产业、棚户区改造、保障性住房建设等领域，通过定向降准、再贷款和专项金融债等进行定向宽松。

“无论是前期颁布的8号文和127号文，以及本次国务院会议的表态，监管机构一直在鼓励非标资产的标准化，使得未来信贷资产证券化业务的大力发展可期。可以预见，未来国内债券市场的结构会越来越趋同于发达市场。”大成基金判断，持续颁布的定向宽松政策使得全面宽松政策的推出时机延后，有利于长端产品放缓收益率下行节奏，使得债券市场的活跃行情可能得以延长。

优质城投债抢手

《每日经济新闻》记者注意到，对于具体的投资品种，各家基金公司看法不一。但受政策影响，城投债成为投资中颇为抢手的品种。

广发基金仍然看好利率债和高评级信用债。其认为，“微刺激”不等于全面放水，个体违约的利剑仍然高悬，年内信用风险事件的爆发不可避免，中低评级信用债利差扩大的风险较为确定。考虑到央行货币政策执行中可能存在的转变，对于高评级信用债可以进行部分配置，继续回避中低等级的信用债。

摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部李锋则表示，利率品种收益率经过上半年的大幅下降，下半年驱动力应有所减弱；高票息的城投品种仍是较优选择，产业债的分化会更加突出，但需要精挑细选：化工、机械、造船、造纸等产能过剩行业均压力巨大，本轮外部评级下调也可能集中在这些行业，目前应该注意回避。景气度较好或者景气回升的行业主要集中在苹果产业链和LED产业链的企业，受消费升级和成本下降影响，景气度较高；另外也可以关注风电、光伏等景气度底部回升的行业，至于增长较为确定的高铁建设、通信、4G相关行业也是不错的选择。

大成基金也同样看好城投债，“在经济增长下滑期，信用风险最坏的阶段还未过去，应控制中低等级产业债的风险暴露，配置资质较好的城投债。”

大成景兴信用债基金经理陶铄表示，第一单实质违约出现后，风险偏好在不同类型的低评级债之间出现分化。城投债受冲击最小，城投板块短期违约风险整体较小的认知得到进一步强化。今年平台政策导向是“开正门、堵偏门”，城投板块政策风险可控，预计流动性风险、利率风险均不大，可选择配置资质较好的城投债，但需特别关注违约风险和6月底的季节因素。