产品价格持续下降 众鸿科技现业绩增长瓶颈

每经记者 曾剑

深圳市众鸿科技股份有限公司（以下简称众鸿科技）近期发布了招股说明书（申报稿），拟登陆创业板。公司主要产品应用于国内汽车车载电子后装市场。《每日经济新闻》记者注意到，近年来，车载导航后装市场龙头凯立德的业绩已出现大幅变脸。与此同时，位于车载电子上游的众鸿科技主要产品的价格也持续大幅下降，收入及盈利增长明显放缓。

车载电子“软件设计员”

据众鸿科技招股书介绍，公司主要业务是基于自主研发的产品开发技术平台，根据下游汽车电子生产厂商或汽车生产厂商的市场需求，为客户定制开发车载电子系统的控制软件、应用软件、界面设计及硬件设计等系统解决方案。因此，实质上来讲，众鸿科技的主营业务位于车载电子的上游，是一家销售硬件产品形态的研发设计服务商。

系统控制处理器和系统应用处理器模组是众鸿科技整体设计方案的主要载体，是公司营业收入的主要来源。2011年~2013年，系统控制处理器的销售收入分别为4308.58万元、4840.72万元和4207.12万元，占公司营业收入的比例分别为52.12%、33.98%和25.85%；同期，系统应用处理器模组的收入分别为2405.81万元、7263.28万元和1.05亿元，收入占比29.1%、50.99%和64.58%。显然，系统应用处理器模组逐渐取代了系统控制处理器，成为公司收入的主要依靠。

此次发行，众鸿科技拟公开发行不超过1300万股，募集约1.33亿元资金，拟投向新一代车载综合信息系统技术开发平台建设项目。项目是对公司现有的车载电子系统技术开发平台的升级扩建。

众鸿科技在招股书中表示，2013年全国车载综合信息系统的产量为78.5万台，市场规模还比较小。随着汽车用户对功能集成化及信息化、服务化需求的提升和行业技术的发展，车载综合信息系统将成为车载电子系统的主流产品。预计2016年，车载综合信息系统的产量将达到415.6万台，市场发展前景广阔。

主营产品价格持续下降

虽然众鸿科技对行业未来预期乐观，但现实情况是，公司的业绩增速已经明显放缓。

2011年~2013年，众鸿科技的营业收入分别为8266.59万元、1.42亿元和1.63亿元，同比增长率分别为103.97%、72.31%和14.27%；归属于母公司所有者的净利润分别为2194.58万元、3249.93万元和3527.31万元，同比增长率分别为122.50%、48.09%和8.53%。

《每日经济新闻》记者注意到，众鸿科技业绩增速放缓，或同公司主要产品系统控制处理器和处理器模组的价格的不断下降有关。据悉，众鸿科技系统控制处理器产品2011年~2013年的平均销售单价分别为36.46元、31.57元和29.53元，2012年、2013年同比下降幅度分别为13.41%，7.8%；同期，处理器模组的平均销售单价为190.53元、150.42元和131.45元，2012年、2013年下降幅度为21.05%，12.61%。

此外，由于众鸿科技的收入主要来自于汽车车载电子后装市场，其市场空间无疑将受到前装率的不断上升的挤压。

资料显示，随着中国汽车销量的持续增加，前装娱乐导航系统市场持续增长。2013年，我国前装车载娱乐导航系统产量达178.5万台，产业规模达120.1亿元，分别同比增长44.8%、42.7%。与之相比，虽然后装市场看似遥遥领先，但是增长速度大幅放缓。后装车载娱乐导航系统2013年的产量达到961万台，产业规模达到372.9亿元，仅分别同比增长20.8%、12.4%。

传统导航业遭遇业绩危机

单一的业务或许也限制了众鸿科技的发展前景。目前公司的主要收入来源于向下游车载电子产品生产厂商销售产品，在PND导航、手机导航业务方面，公司尚没有形成有效的竞争力。

事实上，随着移动互联网技术的发展和智能手机的快速普及，手机借助卫星信号和基站信号能够实现汽车导航与位置服务等功能，手机导航已经成为一种新的汽车导航方式。传统的车载电子产品生产厂无疑将受到冲击，这对众鸿科技的业务收入是潜在威胁。

对于众鸿科技而言，终端导航软件企业业绩的持续下降也是一大隐忧。

以凯立德为例，据赛迪报告，2009年~2011年，凯立德导航产品的市场占有率连续三年稳居国内车载导航后装市场及PND市场的第一位。其中，2011年车载后装市场的占有率达68.3%，PND市场占有率达68.4%。就是这样一个车载导航软件的龙头企业，却在近年来陷入业绩大幅下滑的窘境。

资料显示，凯立德曾于2012年冲刺创业板IPO，但因种种原因被迫终止。此后，公司转战新三板。据凯立德公开数据显示，公司2011年度，2012年度以及2013年上半年净利润为8168.66万元、4141.56万元和3193.69万元。可以看出，凯立德在2012年的业绩有明显下滑。而据凯立德近期发布的2013年年度报告，公司去年实现营业收入1.68亿元，同比增长19.69%，净利润为3993.02万元，同比下降3.59%。

同时，以前装市场为主的四维图新（002405，SZ）、天泽信息（300209，SZ）的经营情况不甚理想。有业内人士认为，随着市场上手机导航软件与移动互联网的融合，加上百度、高德相继于2013年宣布其手机导航产品实行免费，这种重大的行业变化预计未来可能会对整个导航产业产生较为深远的影响。倘若传统的车载导航企业的产品未来不能向移动互联网延伸，并与车联网、互联网及云服务融合在一起，其很有可能失去竞争力。

拟发行股份：不超过1300万股

发行后总股本：不超过5200万股

计划融资额：1.33亿元

2013年每股收益：0.9元

2013年每股净资产：3.12元