新世纪光电高度依赖海外客户 产能富余仍大手笔扩产

每经记者 赵阳戈 实习记者 余强

以消费电子产品ODM（贴牌生产）为主营的新世纪光电股份有限公司（以下简称新世纪光电），其主打产品包括大、小尺寸平板电视和平板电脑，这些产品几乎全部外销，北美和欧洲市场几个大客户贡献了公司大部分营收。由于太过依赖国际市场以及大客户，新世纪光电不可避免地受到国际经济波动以及大客户采购数量变化的影响。

通过此次IPO，新世纪光电计划将募集资金的大部分用于扩产。不过《每日经济新闻》记者注意到，2013年数据显示，公司大、小尺寸平板电视和平板电脑均有部分产能闲置。在这一背景下，新世纪光电如何消化新增的产能？

立足消费电子ODM/

新世纪光电是一家消费电子产品ODM生产商，从事平板电视及平板电脑的研发、生产和销售。在平板电视产品方面，公司产品线已覆盖LCD、LED（ELED及DLED）、3D、智能和超高清系列产品，产品销往北美、欧洲、大洋洲等30多个国家和地区，主要合作客户包括Sceptre（美国）、Curtis（加拿大）、Tempo（澳大利亚）、Westinghouse（美国）等品牌商和零售商。2013年以来，公司着力开拓国内市场，与TCL集团等国内品牌商建立合作关系，2014年公司又陆续与四川长虹、三洋电子（东莞）有限公司开始合作。2012年，新世纪光电进入平板电脑产品领域，目前已成功研发并销售标清和高清系列，涵盖了市场上平板电脑的主流尺寸。

2011~2013年，新世纪光电分别实现营业收入11.48亿元、20.06亿元、23.51亿元，其中平板电视贡献了11.47亿、19.74亿、22.24亿元的收入；同期归属于母公司股东的净利润分别为8491.82万元、1.62亿元、1.33亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，新世纪光电主要的竞争对手是上市公司兆驰股份（002429，收盘价10.81元）。兆驰股份同样以液晶电视等产品ODM为主营业务，2011~2013年的营业收入分别为44.73亿元、64.57亿元、67.76亿元，净利润分别为4.08亿元、5.36亿元、6.36亿元。按营收规模比较，新世纪光电相当于兆驰股份体量的三分之一。

严重依赖海外大客户/

招股书申报稿显示，2011~2013年，新世纪光电的境外销售收入占比分别为99.33%、98.29%和84.65%，北美和欧洲地区占比82.66%、85.04%和74.82%。

新世纪光电的收入不仅过于依赖海外市场，也十分依赖大客户。2011~2013年，新世纪光电前五大客户收入占主营业务收入的比重分别为64.11%、68.97%和77.84%，呈逐年上升趋势。其中，公司前两大客户Sceptre、Curtis的影响最为显著，报告期各期，这两家公司贡献的收入占主营业务收入的比例合计分别为44.56%、46.89%和54.06%。

对此，新世纪光电也坦言：如果北美和欧洲出现如欧债危机这类经济危机或全球经济陷入危机，或者现有大客户因自身经营状况而减少或终止与公司合作，将对公司的经营业绩造成波动，甚至不排除上市当年出现营业利润较上年下滑50%以上的情形。

《每日经济新闻》记者注意到，新世纪光电已经经历过大客户减少订单带来的冲击。申报稿显示，2012年公司第三大客户意大利QbellTechnologyS.P.A公司在2013年就曾因自身经营状况而大幅减少与公司的合作，虽然后来有新客户补缺，但公司营业收入增速依然放缓——新世纪光电2013年的主营业务收入同比增速为17.2%，2012年增速则为74.84%。

相较而言，兆驰股份对于海外市场和大客户的依赖程度要低得多。2011~2013年，兆驰股份的外销占比分别为82.76%、69.7%、58.33%，前五大客户贡献的收入占比分别为47.37%、43.41%、56.8%。

3名客户曾拖欠应收款/

除了客户集中度高外，应收账款也是新世纪光电的一大难题。

目前新世纪光电产品以外销为主，外销结算方式包括L/C（信用证）、D/A（托收）、T/T（电汇）、O/A（赊销）等。公司对采用托收和赊销方式结算的客户，有选择地向中信保投保出口信用保险。对于未投保的客户，公司外销形成的应收账款存在无法收回或逾期等风险。

《每日经济新闻》记者查阅数据发现，2011~2013年，新世纪光电的应收账款净额分别为4.15亿元、6.18亿元、7.8亿元，占总资产的比例分别为46.62%、53.03%、52.16%，占当期营业收入的比例分别为36.13%、30.79%、33.18%。同期，新世纪光电应收账款周转率分别为3.33、3.69、3.19，兆驰股份则分别为7.58，7.51，6.46，比新世纪光电的应收账款周转速度快了1倍。

2013年，新世纪光电因三个客户拖欠货款而向中信保索赔了922.63万美元。这三个拖欠货款的客户中，有两个来自欧洲市场。公司对前述意大利QbellTechnologyS.P.A公司，截至2013年末的应收账款的账面余额还有3813.07万元。

截至2014年4月16日，新世纪光电的应收账款已收回43738.88万元，账龄6个月以上的逾期应收账款收回5632.95万元，未收回部分为3354.81万元，其中包括中信保对已报损客户的未赔付金额为983.11万元，该部分应收账款余额存在因收回困难或受中信保未成功追偿而采取个别认定法而全额计提坏账的风险。

新世纪光电对此也做了风险提示，称“客户的回款能力受区域宏观经济、区域市场终端需求、当地政府产业政策及客户自身经营情况等多种因素影响，如果未来公司的主要客户因宏观经济、市场需求或自身经营不当导致公司破产或支付能力恶化等情况而同时拖欠公司货款，则有可能导致公司计提坏账准备”。

产能利用率低仍募资扩产/

按照计划，新世纪光电计划发行不超过5010万股，募资投向“平板电视扩产项目”、“平板电脑建设项目”、“技术研究建设项目”以及“偿还银行贷款项目”，拟投入金额分别为4.02亿元、9511.96万元、7988.41万元和2.5亿元，合计约8.27亿元。

其中，投入金额最大的“平板电视扩产项目”，将新增8条平板电视高速产线，其中大尺寸平板电视高速产线7条，小尺寸平板电视高速产线1条，8条产线共新增产能400万台。“平板电脑建设项目”主要是新增5条平板电脑生产线，达产后新增平板电脑产能100万台。

《每日经济新闻》记者发现，2011~2013年，新世纪光电大尺寸平板电视产能利用率分别为89.72%、104.37%和69.7%；小尺寸平板电视产能利用率分别为95.01%、102.61%和68.3%；平板电脑2012、2013年的产能利用率分别为40.08%、35.67%。

单看2013年数据，新世纪光电大尺寸平板电视、小尺寸平板电视、平板电脑的产能利用率都非常低。对此公司解释称，主要是2013年第四季度及2014年订单量会有所增长，为保证产能充足，及时满足客户需求，因此陆续增加大尺寸平板电视、平板电脑的产能，而这部分产能在2013年还未全部释放。

在尚未充分释放现有产能的同时又计划募投扩产，新世纪光电如何消化新增产能？

对此公司表示，在面向北美、欧洲、大洋洲等发达国家市场，将采取参加美国CES展会等消费电子行业展会；利用日系品牌战略调整带来的机遇，承接原台湾厂商代工的日系品牌ODM订单；在产品持续创新、保证质量、保证交期的情况下，突破现有客户层级，直接取得欧美卖场客户订单；继续坚持ODM品牌策略，通过不断加强研发实力、适当向ODM两头延伸，获取更多的附加值等方式来营销。对于新兴国家市场，将采取通过与当地品牌及连锁零售商的合作，充分发挥公司现有优势，开拓当地市场；充分利用新兴国家地区对于平板电脑的市场的需求，开发出低成本、高性价比的产品，针对性的面向这些国家和地区；与国内的家电企业、超市等展开合作，探索电商和网络营销等诸多方式来营销。

拟发行股份：不超过5010万股

发行后总股本：2亿股左右

计划融资额：8.27亿元

2013年每股收益：0.88元

2013年每股净资产：4.56元