新三板首次移除挂牌企业 梯次退市链条正逐步形成

未完成在全国中小股份转让系统（俗称新三板）公开转让、纳入非上市公众公司监管的申请程序，以及连续7年未披露年度报告，北京中农立民羊业科技股份有限公司（以下简称ST羊业）将于5月19日新三板新交易平台上线之际被从新三板移除。ST羊业是新三板第一家被移除的挂牌企业。

ST羊业被新三板移除，是贯彻新“国九条”关于“完善退市制度，构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度，建立健全市场化、多元化退市指标体系并严格执行。对欺诈发行的上市公司实行强制退市”等退市政策要求的具体体现。

笔者以为，截至目前，原则上从主板、创业板、中小板退市的上市公司可以选择到新三板挂牌，再或者可以到区域性股权交易市场挂牌。从资本市场金字塔结构来看，作为多层次资本市场塔基，新三板零门槛可以被看成整个资本市场的大门，因此，ST羊业被移除或将形成多层次资本市场强制退市分水岭。我国整个多层次资本市场将逐渐形成梯次退市形势。

新三板的前身是代办股份转让系统，于2001年7月16日正式开办。当时作为我国多层次证券市场体系的一部分，代办股份转让系统一方面为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所，另一方面也解决了原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股流通问题。

ST羊业于2007年3月份在原证券公司代办股份转让系统挂牌。2008年12月份，原法定代表人王立民被锦州市中级法院以虚报注册资本罪进行了刑事判决。随后，公司生产经营活动全面停止，主要资产损失严重，资金链断裂，公司员工全部解散。

记者翻阅于2013年2月8日实施的《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》发现，新三板挂牌公司出现六种情形之一，将被终止股票挂牌：中国证监会核准其首次公开发行股票申请，或证券交易所同意其股票上市；终止挂牌申请获得全国股份转让系统公司同意；未在规定期限内披露年度报告或者半年度报告的，自期满之日起两个月内仍未披露年度报告或半年度报告；主办券商与挂牌公司解除持续督导协议，挂牌公司未能在股票暂停转让之日起三个月内与其他主办券商签署持续督导协议的；挂牌公司经清算组或管理人清算并注销公司登记的；全国股份转让系统公司规定的其他情形。

而截止到目前，ST羊业仍然无法恢复正常运营，连续7年不能披露年度报告，因此ST羊业离开资本市场是必然结果。

据记者观察，ST羊业被移除，可以整理出一条多层次资本市场退市衔接链条，即从主板、中小板、创业板退市之后，退市企业可以自主选择到新三板或者区域性股权交易所挂牌，如果企业能够重振旗鼓，有助于最大限度地降低投资者损失，可以充分发挥资本市场的资源配置作用，同时对于经济发展也大有裨益。