RQFII申赎逆转 海外资金或加速进场

今年以来，楼市悲观预期不断升温。不过，在资金对内地、香港房产热情消退的时候，RQFII近日出现了几乎逆转性的申购赎回数据变化。种种迹象表明，在内地部分资金加速出海淘金的同时，海外资金看好人民币权益类资产，准备加速进入内地资本市场。

近日，香港特区政府对2013年初推出的“辣招”双倍印花税作出微调。此前该项政策对于抑制香港楼市的炒风起到了明显作用。根据微调后的政策，香港市民由目前签临时买卖合约后6个月内出售旧有物业，可以免交双倍印花税，改为签署售卖转让契、即正式买卖合约才计算。

在推出楼市调控“辣招”之前，内地客一度占香港楼市交易量的四成左右。不过，这一数字在港府“辣招”调控之后已迅速下滑至不到两成。香港中原地产统计的数据显示，2014年一季度香港整体私人住宅市场已知内地个人买家占成交宗数比例为7.2%，占成交金额比例为11.7%；按季分别下降1.0及1.5个百分点。随着一手市场内地买家比例趋跌，将会降低整体比例。

其中一手私人住宅交易中，已知内地个人买家占一手私人住宅总成交宗数比例为11.5%，占成交金额比例为17.3%；按季分别下跌2.2及2.3个百分点。二手房内地个人买家成交占比则更低，已知内地个人买家占二手私人住宅总成交宗数比例为4.9%，按季下降0.4个百分点；占成交总金额比例6.5%，与上季持平。

中原地产研究部高级联席董事黄良升指出，过去一季发展商主力推新界中小型住宅，主攻本地换楼市场。推出特长先住后付计划，旨在吸引本地买家，内地买家并未受惠。本地买家数量增加，相应拉低了内地买家占比，其比例很快便会跌至一成以下水平。

不过，内地资金在看淡内地、香港楼市的同时，却大举走向海外市场。仲量联行日前发布的一份报告显示，2014年一季度中国机构投资者对海外房地产投资额同比增长25%，达21亿美元。其中，海外住宅开发用地投资额同比飙升80%，在2013年一季度6亿美元的基础上增至11亿美元。

仲量联行国际资本集团中国区总监夏扬扬预计，在今年的后三个季度，资金充足的中国机构投资者对海外房地产市场的投资兴趣及投资活动将继续增长，预计2014年全年中国机构投资者的海外商业房地产投资总额可能突破100亿美元。其中，英国、澳大利亚和美国最受中国机构投资者的青睐。

人民币揽储战再现

值得注意的是，在内地资金看空内地资产的同时，海外资金对内地资产的热情却出现结构性变化，一方面继续看空内地楼市，另一方面却仍保持对权益性资产较高的兴趣。

在一季度遭遇大额赎回潮之后，4月以来RQFII整体份额已有整体性改善。Wind数据显示，4月以来，纳入统计的14只RQFII基金，其净申购额超过3.13亿份。其中，南方A50净申购更是高达2.89亿份，博时FA50净申购额0.54亿份，南方五年国债为0.4亿份，华夏沪深300ETF为0.0105亿份。

此前的3月，RQFII曾遭遇大规模赎回。纳入统计的14只RQFII基金，赎回额高达6.135亿份，其中南方A50赎回份数更是高达4.685亿份，相当于39亿元资金净流出。此外，博时FA50、华夏沪深300ETF、易方达中证100TF等多只基金也遭遇较大幅度赎回。

在RQFII产品出现资金逆转性流入的同时，中登公司的数据亦显示，4月海外资金对A股的热情持续回暖。数据显示，4月QFII和RQFII共开立A股账户40个，其中QFII4月新增25个A股账户，总账户数达682个。RQFII方面，4月新增了15个A股账户，总数达到222个。

在经历一季度较大幅度的贬值之后，人民币汇率也在逐步企稳，部分外资大行甚至提出了相对乐观的预测。瑞士信贷认为，监管部门不可能让人民币持续贬值，因为过度贬值会造成大量资本流出。同时，贸易和经常账户数据的改善也说明情况在转变。3月，中国进出口意外大幅下降，产生了77亿美元的贸易顺差。一季度总的经常账户盈余为72亿美元。预计未来3个月人民币汇率将回升至6.10，未来12个月将升至6.07。到那时，人们又将开始谈论人民币作为全球储备货币的问题。

事实上，近期香港离岸人民币市场已经再度燃起了揽储战。永亨银行推出30万元两个月定存息率3.6厘的最高优惠。此外，建行亚洲近日也推出3.4厘的1年期高息优惠，入场门槛为新资金30万元人民币，为一年期最高利率。

资产配置现积极变化

过去一年，流动性紧张始终是罩在A股头上的“紧箍咒”。经过去年的各种事件冲击，如“6月钱荒”、各种宝宝军团的推出，加剧了投资者对于长期利率的悲观看法。不过，当前这种局面正在发生一些积极的变化。

兴业证券一份研究报告指出，在路演交流时发现，投资者仍然担心结构性因素导致的债市走熊会持续，因而对于债市的态度是知道经济衰退期应配债，但却不敢配置。投资者的情绪导致了宽松的银行间流动性传导不畅，实体经济中的利率和债券长端利率在此前始终处于高位。目前，随着通胀暂不构成风险，而稳增长态度被明确后，投资者的配置行为开始出现积极变化。

此外，上周人民币汇率预期指标出现了明显好转。兴业证券认为，无论即期汇率市场、远期汇率市场还是海外NDF市场，人民币汇率都呈现稳定升值的状态。

值得注意的是，日前有外资投行作出了央行近期将会降准的预测。野村近日的报告预计，5月或6月央行将降准50个基点，之后三季度再降准50个基点。该行表示，4月M2增速升至13.2%，超过市场预期的12.2%，大部分原因是因为去年4月的基数效应。4月社会融资总量从3月的2.07万亿元降至1.55万亿元，很大程度上符合市场预期（市场预期1.48万亿元；野村预期1.45万亿元）。随着信贷存量增长持续下降，以及二季度实际GDP增长将从一季度的7.4%放缓至7.1%，内地货币政策或逐步放松。