欧央行可能降息 欧元大幅滑落

每经记者  郑步春

因欧央行意外暗示将于6月降息，欧元大受打击，由两年半高点连续大幅下滑，美元走势因此转危为安。在欧央行6月利率会议之前，欧元弱而美元强的格局一般很难改变，只是操作上不宜过度追涨美元，因美元自身的上涨动能存疑。

欧央行唱落欧元

上周四（5月8日），在创出两年半最高点1.3993美元后，欧元忽然大幅杀跌，上周五继续下跌，本周一（截至5月12日19：08）暂企稳于1.3757美元，造成欧元大幅杀跌的主要原因是市场对欧央行降息预期陡然上升。

欧央行上周四举行了利率会议，会议宣布维持基准利率于0.25%不变，亦未推出数量型政策工具，这些均在市场意料之中，然而在欧央行随后召开的新闻发布会上，欧央行行长德拉吉以近乎明示的口气表示或将于今年6月份降息。

在新闻发布会的前半场，德拉吉口气仍偏硬，但后半场忽然转软，这种“前言不搭后语”使得欧元出现“前倨后恭”的走势。

德拉吉在发言前半段表示，欧元区经济复苏得到部分确认。该言论之后，欧元冲到两年半最高点1.3993美元。然而，德拉吉在发言后半段称，低通胀及欧元升值令人严重关切，欧央行已做好准备，将在下月“采取行动以刺激欧元区经济”。随后，欧元当天最低杀至1.3832美元，上下落差高达1.16%。

上周五欧元继续杀跌，除下跌惯性外，这也与一些新的利空欧元消息相关。当天意大利公布的工业产值异常低迷：意大利3月工业产值降0.5%，这与预期的增0.3%南辕北辙。十分凑巧的是，同日美国公布的3月批发库存月率增1.1%，远优于预期的增0.5%。美国与欧元区经济指标出现反差，欧元自然受到进一步压制。

市场对欧央行未来或将实施某种手段刺激经济存在预期，但猜测的版本多样，且时间各不相同，很少有人能猜到欧央行降息近在眼前，因而德拉吉的言论引发欧元大幅走弱。

降息暗示出人意料

应该说市场猜不到欧央行即将降息情有可原，因为欧元区目前也只有通胀较低，经济层面其他情况大多不错，如经济增长良好，二线债务国已几乎见不到危机迹象。预计本周将发布的数据亦可能显示欧元区一季度GDP增速或是去年四季度的两倍，且将创下2011年初以来最快水平。

那么，单独一个通胀因素就使得欧央行可能不得不降息，这多少有些令人意外。当前欧元区通胀不到欧央行目标值2%的一半，且这种情况已持续较长时间，照理说要降息也早该降了，何必等到经济进一步回升时再降？从这个角度看，欧央行行为确实有点不可理喻。

如果一定要解释欧央行降息原因，可能得从汇率角度观察，欧元前期一路走高，势必使得欧元区出口受损，并使进口物价下降，所以汇率因素应该是欧央行考虑降息的极重要因素之一。

本周一稍晚，欧央行副行长VitorConstancio和欧央行管理委员会成员EwaldNowotny将出席在维也纳举行的经济会议并将分别发言。市场对此比较关注，因央行官员口误及前后矛盾情况在各国央行中也较为常见，如今年稍早美联储主席耶伦被疑曾有过口误。

假如周一或更晚，欧央行其他委员均未发表与德拉吉严重分歧的言论，一般情况下欧元这波跌势还会延续，至少应延续至6月份欧央行利率会议前后。就当前情况看，欧央行显然已不太关心除物价外的其他经济指标，故这段时期经济指标其实已可弱化。

美元绝地反击

上周四美元指数盘中一度下探至78.906点这一半年来的低位，但其后因欧元大幅回落而回升。至周一同上时间，美元指数暂报79.811点。

自2012年来，美元已有许多次下试79点大关，但每回均能守住，或跌破没多久即收复。这次美元指数似乎仍然如此，故技术上已稍转有利。不过，美元这波大幅反弹显然更受益于欧元下跌，故美元虽然形态趋于好转，但中线走势的强弱度仍不易判别。

除欧元外，未来或能明显左右美元的一大关键因素是美国公债收益率情况，因前期美元弱势与该国国债不断上升、收益率不断下滑相关，变相地驱赶了境外资金。

上周美联储主席耶伦连续两天在国会作证词，整体言论进一步削弱了投资者对美联储未来加息的忧虑，基本面仍利多债市。然而债市超涨比较严重，如债券未来回落，美元强势当可维持；如果债市在震荡一段时间后延续原先升势，那么美元这波涨势随时可能终结。

美国五年期国债收益率上周降4个基点至1.63%，10年期债升4个基点至2.62%，30年期国债收益率升10个基点至3.47%。

除美债因素外，英国经济前景波动、与乌克兰相关的地缘政治格局及相应的日元、瑞郎等波动均可能影响美元。如果英国经济好转情况出现反弹，或乌克兰局势缓和，美元走强机会将更大。