中国2月份增持中长期美债 或看重收益率走高趋势

每经记者  袁君  发自上海

美国财政部4月15日公布的数据显示，2月份，美国最大债权国中国减持美国国债27亿美元，目前仍是美国最大“债主”。从结构上来看，中国正在采取减持短期美国国债，增持中长期美国国债的策略。

“现在短期美国国债的收益率很低，都在零点几左右，中长期的国债收益率显然要高一些。短期美国国债流动性会更好一些，但在外汇储备持续升高的情况下，未来变现的需求是不大的，所以我们更要追求收益而不需要追求流动性。”国际金融问题专家赵庆明在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

此外，从收益率的角度考虑，在我国外汇储备节节攀升，美国加息预期越来越强烈的背景下，未来中长期的美国国债收益率也有望走高。

外汇储备高暂无变现需求

美国财政部最新数据显示，中国2月持有美国国债1.2729万亿美元，低于前一个月修正后的1.2756万亿美元，减持27亿美元。不过，截至2014年2月末，中国仍是美国国债的全球最大单一持有国。

从结构上来看，中国正在采取减持短期美国国债，增持中长期美国国债的策略。数据并显示，截至2月末中国净增持美国中长期国债217.50亿美元，为去年5月份以来的最高水平，1月份增持额为160亿美元。

有分析认为，对中长期美国国债的增持，表现出美国国债价格的走高推动对美国国债需求的总体回升。数据显示，受美国联邦储备委员会削减债券购买规模的前景影响，去年基准10年期美国国债收益率上升超过1个百分点。不过，尽管美联储1月份开始缩减购债规模，该收益率今年以来走低。

《华尔街日报》引述分析师的观点，中国增持中长期美国国债，部分是受2月人民币对美元汇率走低的推动。通过卖出人民币并买入美元，中国积累了美元外汇储备，而美国国债市场持续成为中国投资外汇储备所青睐的目标。

对此，赵庆明认为上述观点并不合理。“2月份我国的外汇占款相较于1月份是减少的，3月份可能会更少，干预的推论是不成立的。”

“我国70%的资产都配置了美国国债，增加或是减少一点都还是属于正常的变化范围之内，增持中长期美国国债主要还是由于收益率较高。不过，目前还不太能够认为是抛短购长的策略转变，还要继续观察一段时间。”某债券分析师告诉《每日经济新闻》记者。

美国加息将导致收益率上升

据央行最新数据，截至2014年3月底，我国外汇储备余额为3.95万亿美元，居世界第一，占全世界外储总量的1/3。交通银行首席经济学家连平预计，年底我国外汇储备规模将比2013年小幅增加。渣打中国首席经济学家王志浩预测，2014年底中国外储规模将冲击4.4万亿美元。

如何实现中国外汇储备的保值、增值一直是外汇管理部门的难题之一。上述债券分析师表示，虽然中国近几年开始投资日本、欧洲等其他国家的国债，并与不同的机构合作,扩大投资渠道，但由于外储规模庞大，主要的外汇储备还是配置在美国国债市场。

此外，从国债收益率的角度，未来中长期的美国国债收益率也有望走高。前不久美联储发布了今年第二次FOMC（联邦公开市场委员会）会议决议，会议表明，美联储正在加快退出非常规的货币政策（QE），提前进入加息周期。美联储货币政策变化动向，将对全球和中国经济产生深刻影响。

赵庆明认为，美联储未来一旦加息，将导致美国债券价格下跌，也就是提升美国债券收益率。数据显示，截至4月15日，美国10年期国债收益率报2.625%，已较2012年7月份的1.47%上升逾一个百分点。

中国际经济交流中心部副研究员黄志龙分析认为，目前美国与其他国家的利差逐步缩小，资本套利交易收益将逐步下行，美元将加快回流美国，进一步影响其他国家的流动性。特别是外汇储备较少的部分新兴经济体，可能面临新一轮国际资