定增市场的明星脸谱

从刘益谦和张寿清等牛散，江苏瑞华、雅戈尔（600177）投资等专业机构的清一色财务投资，到以马云、史玉柱代表的产业资本凶悍闯入

马云联手史玉柱豪掷65亿元认购，使得华数传媒（000156）昨日无量涨停。阿里系的魔力及明星效应，展现得淋漓尽致。

从某个角度看，在热衷于题材炒作的A股市场，眼球经济已演化为一种投资文化。知名私募、明星公募及商界大佬的投资喜好，左右着部分投资者的决策。一个新现象是，在近年的定向增发案例中，由商界明星掌舵的产业资本正密集涌入，不少公司则主动“傍大款”博眼球。

“从定向增发案例的演变看，产业资本大佬正取代私募大佬成为认购新军，其持股目的正从单纯的财务投资转向产业整合转型。不少传统公司也借此实现转型升级。”市场人士对上证报记者说，“不过，对名人效应的追逐，投资者必须警惕。”

明星入股的眼球效应

在部分行情软件里，“马云概念股”成为今年增辟的一个新板块。实际上，2013年以来，BAT三巨头都成为A股公司竞相拉拢的合作对象，但双方真正有资本勾连的并不多。

“有明星认购定向增发的股票短线大涨，通常是因为此人以往的投资嗅觉为市场认可，投资者会认为，他愿意掏这么多钱来参与定增，一定是掌握的信息更多更深，故将此作为一个重要投资参考。”某私募人士对上证报记者说。

眼下，部分商界大佬正成为定向增发新的投资风向标。

上证报记者梳理，除华数传媒之外，史玉柱通过定增参股的上市公司还有辽宁成大（600739）、世纪华通（002602）等。史玉柱的投资举动之所以备受关注，一个重要原因是其对民生银行（600016）的成功投资。

其中，辽宁成大于2013年9月发布定增预案，史玉柱持股95%的巨人投资拟认购6500万股，耗资约8.6亿元。该方案公布后，公司股价从停牌前的14.77元，最高涨至12月初的19.66元，涨幅超三成。

今年1月，世纪华通宣布，拟以定增+现金的方式收购天游软件和七酷网络各100%的股权。在认购名单中，史玉柱掌舵的巨人创投拟以约2000万元认购278.94万股。该方案公布后，世纪华通股价一飞冲天，连续14个涨停板，刷新今年以来A股重组概念股的最高纪录。史玉柱的闪现，被认为是助推股价暴涨的一大因素。

马云效应更不必说。阿里控股的天弘基金认购的定增项目，都格外吸引眼球，例如东阳光铝（600673）、物产中拓（000906）。

4月2日，东阳光铝披露了定增结果，天弘基金豪掷4.4亿元认购了5372万股，约占此次定增总量的44%。该公司股价从去年7月起直线攀升，目前股价近乎翻番。此外，物产中拓于2月发布定增预案，天弘基金拟设立“天弘物产中拓定增资产管理计划”认购5194.45万股，耗资额达3.8亿元，远超大股东物产集团认购的数量。

天弘基金的亮相，引发了物产中拓将与阿里开展合作的猜测。虽然物产中拓澄清“未与阿里巴巴进行电子商务等相关业务的合作商洽”，但股价仍从停牌前的9.38元涨到了昨日的14.36元，涨幅达53%，期间最高触及16.50元。

如果把视线放宽，除了以定增方式入股之外，腾讯、陈天桥等明星也曾通过大宗交易、二级市场增持等方式参股上市公司。腾讯持股的有顺网科技（300113）、华谊兄弟（300027）等，陈天桥则通过旗下盛大新创成为新世界（600628）的二股东。

产业资本接力PE

将目光转回5年之前。当时认购定向增发的明星是PE资本，其中包括刘益谦和张寿清等牛散，也囊括江苏瑞华、雅戈尔投资等专业机构，其清一色是财务投资。

资料显示，被称为“定增大王”的刘益谦曾在2009年前后参与了近十家上市公司的定向增发，累计投入约80亿元。但2010年，地产行情在政策重拳打压下急转直下，刘益谦手中的地产股严重缩水，亏损一度超过5亿元。此后，他逐步淡出A股市场，开始转向艺术品收藏等领域。

此后，随着A股市场再掀增发大潮，刘益谦再度出山。自2012年11月以来，刘益谦通过国华人寿和天平车险参与了怡亚通（002183）等多家公司的非公开发行，投入资金10多亿元。但从总金额看，刘益谦在定增方面的投入已大幅收缩。

江苏瑞华也曾是定向增发的大户。早在2006年，江苏瑞华开始介入定向增发市场，投资极其活跃。仅在2010年，江苏瑞华先后参与了桂林旅游（000978）等14家公司的定向增发，累计投资约17亿元。但近年，江苏瑞华已逐渐淡出视线。

“早期如刘益谦等人，参与定增多是财务投资，主要看中的是定向增发的折价。其投资逻辑是，参与定增可能会亏本，但至少比二级市场上亏得少，一旦股价大涨，肯定比二级市场赚得多。”资深市场人士对记者说。

时过境迁。近两年，以马云、史玉柱代表的产业资本凶悍闯入A股，通过定向增发攻城拔寨，其风头已然超越了传统的PE资本。

市场人士认为，客观来看，相比纯粹的财务投资，产业资本参股上市公司，对公司治理、产业整合更有裨益。比如，在华数传媒的定增方案中，公司的两大募投项目均与阿里巴巴的战略扩张意图吻合。

“确实有越来越多有产业背景的投资者出现，主要是互联网产业巨头。”银河证券资深投资经理刘志晶对上证报记者表示，定向增发是公司引入合作对象的方式之一，其大背景是，随着制造业行业普遍进入困难期，产业整合和股权整合也进入高发期，有契合产业升级的需要。

追星投资需谨慎

对于明星入股上市公司的行为，刘志晶认为：“如果是个人名义，应该看作个体的投资行为，只是个人的知名度比较高，资源整合能力比较强，但是没有必要打上名人标签。不过，也有些上市公司将引入名人战投作为一种市值管理的手段，通过明星效应达到炒作股价的目的。”

他还表示，像马云这样大手笔从战略布局上去参与定向增发的做法并不多，更多的是上市公司从自身利益出发，看二级市场上什么概念热，就去买些什么资产，甚至主动与互联网巨头接洽合作，这样二级市场给的估值倍数会比较高，“本质上就是公司玩估值而已。”

另一方面，如果是基于产业整合的考虑，这种整合也存在失败的可能性，且往往需要较长的运作周期，不能以短线思维来看待这样的投资。

更有市场人士直言：“投资者不应该简单从名人是否参与定向增发来判断公司的价值，其股价暴涨背后很多都是有风险的。”

以现实举例，刘益谦在2010年就曾因押错地产股损失惨重，这或是导致其收缩战线的一大原因。可是，家底丰厚、左右逢源的大佬们可以东山再起，中小投资者是否也能这般输得起呢？