短暂受制于QE缩减 金价上涨趋势明年春节结束？

每经记者 涂颖浩 发自上海

周四（3月20日），伦敦金开盘惯性下跌至1325.40美元/盎司后跌势趋缓，一位不具名的券商黄金分析师告诉《每日经济新闻》记者，美联储议息会议决定再度缩减100亿元购债规模，属于利空出尽。此前，黄金价格连跌三天，累计跌幅达5%，也是金价连续上涨逾10周之后的首现大幅度回调。

前述券商黄金分析师认为，在短暂回调之后，金价走势将在更大层面上受到供需因素影响，而基本面对金价的指向仍将与前13周的趋势一致。这与美国全球投资者首席执行官与投资官Frank Holmes对金价趋势的判断不谋而合。结合从耶伦的加息言论，黄金的提振因素或将维持到2015年春季。

金价连续大涨后下跌

本周三(3月19日)，美联储利率决议宣布再度缩减100亿美元的购债规模，至550亿美元，并弃用6.5%失业率的升息门槛。美联储主席耶伦在随后的新闻发布会上称，今年秋季完全退出QE，并暗示未来的升息时间可能在2015年春季。这一消息刺激美元大涨，当天美元指数盘中突破80。

受到联储议息会议扰动，当周伦敦金从1392.30美元/盎司的高位下挫，连跌3天至周三的1327.50美元/盎司，累计跌幅达5%。值得注意的是，这也是金价连续上涨逾10周后首现大幅度回调。

值得注意的是，从2013年开始，美联储何时缩减此前每月850亿元的购债规模的预期，成为左右黄金价格的关键性因素。这一对金价的利空效应在去年上半年尤为明显，伦敦金在QE退出预期中反复承压，最低跌至6月28日的1180美元/盎司。

前述券商黄金分析师认为，经过长时间的消化，退出QE预期不再是左右金价重要因素，对金价则更多体现为短期影响。有市场人士统计发现，2013年下半年以来，7次美联储议息会议当周金价出现下跌，而前6次会议的前周和后周，金价走势基本持平。

分析师称后市基本面利好金价

前述券商黄金分析师告诉《每日经济新闻》记者，在短暂回调之后，黄金价格走势将在更大层面上受到供需因素影响，而基本面对金价的指向仍将与前面逾10周的趋势一致。

“从黄金的基本面来看，全球金矿产量供给稳定且对金价缺乏弹性，同时浮动供给--ETF黄金的净流出2月份首次反转，以上海金交所每日交割6~7吨黄金来计算，月成交达180~200吨水平，数据表明中国需求是当前金价反弹的驱动因素。而人民币国际化战略进程中，必将储备充足的黄金作为隐形担保，当前金价在外汇储备中的占比给中国需求留有空间。”前述券商黄金分析师分析认为。

近期，黄金涨势异常惊人，伦敦金在去年底触及1182美元/盎司低位之后，仅仅过了3个月就反弹至1350美元/盎司上方，最高至1392.3美元/盎司，累计涨幅为17%，基本收复了去年半数跌幅。

“尽管短期受到美联储政策扰动，但未来黄金将更多受益于各种利好提振。”前述券商黄金分析师认为，前期黄金强势表现正是其基本面向好的有力佐证，而这一观点与美国全球投资者首席执行官与投资官Frank Holmes对金价走势的判断不谋而合，不过后者对于利好黄金的判断是基于美国实际利率的变动。

Holmes认为，实际上真正控制金价涨跌的幕后推手是美国实际利率。从2013年3月到2014年3月来看，美国的实际利率与金价呈现出此消彼长的关系。对于黄金这类无收益的资产而言，实际利率越低金价就越会上涨。从历史数据来看，每当通胀率(CPI)高于当前利率水平时，金价往往会走强。反之，如果实际利率在2%水平水平，金价就会下跌。

这意味着在加息周期到来之前，通胀走高将打压实际利率，投资者将重返黄金市场。结合从耶伦的加息言论，黄金的提振因素或将维持到2015年春季。