弱势行情下券商机构挖掘10大潜力股（名单）

中国玻纤(600176)：玻纤行业景气回升和产品结构优化助推业绩增长

玻纤行业外需下滑，2013年价格低迷拖累业绩。受国际宏观经济形势影响，玻纤需求增速放缓，但玻纤企业窑炉冷修收缩供给有限，导致行业整体低迷。2013年公司玻纤纱销量90万吨，同比增长约3.7%。玻纤纱价格2013年同比下滑7.45%，受产品价格下跌的影响，毛利率为31.9%，同比降1.1个百分点。分地区来看，国内市场受益管网改造、风电等领域的需求拉动，内需收入实现15%的较快增长(剔除并表影响)。外需市场则由于欧洲等地需求放缓，收入下滑14%。

2013年库存略有削减，静待景气反转。截止2013年底公司存货16.27亿元(相当于3-4个月收入)，比三季度底下降约14%，库存压力减缓为后续提价提供了空间。

公司作为龙头企业受益行业景气度回升和产品结构升级，2014年业绩增速迎来回升。

2014年行业供需形势改善，玻纤价格回升趋势渐显。2014年风电以及热塑类产品的需求将拉动国内玻纤需求回升，预计内需保持20%的增长。海外市场整体温和复苏，预计保持2-3%的增长。行业新增产能约10万吨，占总产能比为6%(如果考虑池窑冷修约15万吨，实际新增产能为负)。此外2013年底玻纤协会与工信部公示30家符合准入条件的企业名单，落后产能淘汰在2014年进入实质性阶段。2014年春节以来玻纤市场需求同比回暖，尤其国外经济环境好转，人民币汇率下滑，玻纤出口有明显增加，价格回升趋势较为明显。

公司高端产品比重不断提升，助力盈利能力回升。公司已经或正开发的新产品包括：复合纤维\高性能风电用纱\石油高压管用纱\环氧管道短切用纱\CFRT工艺用纱等。公司将通过技术创新和新产品开发，在更多细分市场获得突破来保证盈利回升。

我们预计2014-2016年玻纤及制品销量98、104、106万吨；预计综合毛利率35.2%、36.4%、36.4%；EPS0.49、0.58、0.64元。考虑到2014玻纤行业景气复苏存在超预期的可能，而公司盈利的弹性较大，我们维持公司“增持”评级。华泰证券