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南都电源：受益于4G投资的后备电源需求

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司

2014年有望大幅增长：公司实现销售收入350,752.74万元，比去年同期增长12.99%;实现归属于上市公司股东的净利润13,013.28万元，比去年同期增长3.21%;主营业务毛利率为14.97%,比去年同期下降0.38个百分点。每股收益为0.22元，分配预案为每10股派现金1.0元。同时，2014年一季度预增50%~80%。

受益于4G投资的后备电源需求：2013年12月4日工信部向3大运营商发放4G牌照，4G投资开启。未来两年，中国移动规划建设TD-LTE基站40万个，中国电信计划建设TD-LTE基站3万个，中国联通计划建设TD-LTE基站5万个，三大运营商在4G建设和运营等方面的累计投资额将有望突破3000亿元。随着国内4G建设进入实施阶段，对通信后备电池的需求将进一步扩大。公司已成功进入中国电信、中国联通的集采名单并签署框架协议。近期，中国移动的集采招标结果也已公布，公司在集采中获得较理想份额。

锂电池进入放量阶段：由于4G信号频率高，信号穿透力差，需要很多远端小型基站补强，只能使用锂电池作为后备电源，而不是传统的铅酸电池。根据GBII预计，2015年国内3G/4G的基站数量将达到210万个，届时通信锂电市场规模将超过30亿元。公司锂电在国内三大运营商各省公司的集采中也名列前茅，2013年初中标中国电信磷酸铁锂电池工程项目，2013年底，获得中国移动辽宁分公司和江苏分公司的订单。2013年锂电业务销售收入达20,960.79元人民币，同比增长379.37%。2013年底，随着超募资金项目600MWh锂电池的投产，锂电池业务将进入放量阶段。

投资建议：我们预计公司2014年-2016年的每股收益分别为0.32、0.44、0.52元，净利润增速分别为46%、39%、20%,公司在储能领域和新能源领域发展顺利；维持增持-A的投资评级，6个月目标价为12.6元，相当于2014年40倍的动态市盈率。

风险提示：铅酸电池整治力度加大，4G牌照发放进度低于预期。