央行发信号 流动性偏紧或重现

早在本周一询量时，部分银行人士就认为周二央行可能加大回笼规模。不过，事实上央行选择了延长资金的锁定期限，昨日新增了28天期正回购，数量为500亿元。与当日350亿元的14天品种累计后，总量已达到850亿元的回笼规模。分析人士称，这一转变表明央行并不认可当前过于宽松的资金面，有意对其提前加以对冲。

实际上，兴业银行首席经济学家鲁政委数日前已预测称，随着央行正回购连续回笼边际效应的增加，最迟3月中下旬开始资金价格将出现50至100个基点的上行，流动性偏紧态势或重现。

受此影响，直接反映资金面宽紧程度的上海银行间同业拆放利率(Shibor)昨日突然上涨，除隔夜和3个月价格基本持平外，其余资金均出现走高，其中利率标杆的7天Shibor大涨69个基点至3.5135%。昙花一现的“2%时代”迅速终结。

南京银行产品策略部总经理黄艳红认为，7天资金跌入3%以下，或许是引起央行警惕的原因之一。而昨天重启期限囊括月内的28天正回购，表明央行认为流动性过于泛滥，必须提前加以对冲回笼。她同时指出，本周以来债券市场收益率也开始回升，获利回吐的压力巨大。

宏信证券债券研究员姜惠平告诉证券时报记者，促使债券收益率下行的有利因素已基本释放完毕，过于宽松的资金面反而有可能招致央行采取更为严厉的收紧措施。据姜惠平介绍，近两日部分利率品种获利达20个基点，昨日卖盘主要是以外资行以及券商机构为主，而他们也是最初的盈利者。

“理性只会迟来，但不会缺席。当‘市场先生’表达过分的善意时，我们反而应该变得谨慎。”姜惠平表示。

不过，在资金面出现变局之时，俄罗斯及乌克兰等局势演变可能带来的市场避险情绪上升，却并未惠及中国国内的债券市场。对此，申银万国证券研究报告指出，新兴市场所面临的资金外流压力日益加大，但对于中国国债市场而言，由于其本来就不是国际资金的避险选择，因此中国国债收益率下降与国际环境之间关系有所淡化。

广发银行资深交易员颜岩告诉记者，实际上当天还有历史资金到期，因此真正的回笼量只有300多亿元。同时，债券的下跌也是由获利资金了结带来的，只是市场情绪的调整，基本面并未发生变化。

他随后引用去年四季度央行货币政策执行报告的话说，未来要继续保持对市场流动性的适度投放，维持灵活性和稳定性。因此不必过于担心。

资讯统计显示，昨天有480亿元的正回购到期，相当于是投放。与850亿正回购轧差后，仅仅是回笼了370亿元资金。

此外分析人士称，市场也需关注汇率变化对资金面的影响。随着近期央行主动调节人民币对美元汇率的预期，可能减弱外汇占款新增规模，未来反映在流动性上就可能是逐渐偏紧的趋势。多数人士认为，春节后这段时间的极度宽裕状态，可能在3月份面临终结，但去年的钱荒不会出现。